相信為數不少的投資者都知道，投資於作為定息收入工具之一的債券，其實是對債券發行人提供借貸。因此，作為債權人的債券投資者會收取借貸利息，所以他們最為關心的是每張債券的「利率」。但當他們仔細研究每張債券時，會留意到每張債券均有兩個「利率」，一個名為「票面息率」，而另一個則名為「到期收益率」。到底哪一個才是債券投資者真正收取的利息呢？
票面息率
如上述所言，企業發行債券作為融資途徑之一，會支付利息以作為對債權人的回報（零息債券除外）。假設一張債券的年度票面息率為10%，發行債券的企業作為借款人將要支付每年共10%的利息，實際支付的金額總值將視乎借貸的金額而定。在債券的層面上，借貸的金額即是票面值。假設上述債券票面值為100元，企業將要支付每年10元的利息予債券持有人，這同樣是債券持有人實際收取的金額。定息債券的年度票面息率並不會改變，而浮息債券的年度票面息率則多以某些收益率作為指標（多為相同年期國債的收益率），並額外加上另一部分的息率。
到期收益率
而到期收益率是指直至到期日時的年度回報率，並將債券持有至到期所得的所有票息、利息再投資及債券的資本升值或貶值計算在內。（BONDS@FSM所顯示的則為「淨到期收益率」，是計算已扣除處理指示費及以目前市價計算平台服務費後的到期收益率）。與票面息率不同，債券的到期收益率會隨時間及債券價格而改變。
債價上升到期收益率會下降 反之亦然
若然債券發行價是以100元發行，其票面息率與到期收益率將會相等。但為什麼BONDS@FSM平台上部分債券的票面息率與到期收益率有一定差距？這是由於債券進入二手市場後，債券的價格會因應市場供需求及各市場消息而變化，債券價格未必維持在100元。下列為兩張三年期的債券假設以100元的票面值發行，並於到期時發行人以100元贖回而計算其到期收益率：
以上的假設該三年期債券每年派息一次（共派息三次），從上表可見到，價格下跌（變成折讓價）令到期收益率上升，從而令到期收益率與票面息率有差距。而另一個情況則是剛剛相反，當債券價格上升時（變成溢價），到期收益率則會下跌。票面息率於債券發行時已經確定，而且不會隨時間或債價轉變而改變；相反，到期收益率則會隨時間或債價轉變而改變，所以只要債價不是維持於發行價100元，票面息率與到期收益率肯定不會是一樣。
若然要理解為何到期收益率會隨價格轉變而改變，我們可以從投資成本的角度出發。以上表假設票面息率為5%的債券為例，當債券價格於發行後一年跌至90元時，投資者買入該債券所需的成本是90元，而並非債券發行首日的100元。成本下降，但實際從債券發行人收到的年度票息不變，債券的年度化收益率（到期收益率）當然會有所提升。相反，以上表假設票面息率為8%的債券為例，當市場價格上升至102元時，當買入債券時的投資成本上升，投資者自投資債券中所得總回報率有所下降，當然年度化收益率（到期收益率）亦會下降。
到期收益率較票面息率更有意義
所以，若然投資者打算投資債券並持有直至到期日，到期收益率便是以當前價格購入債券並持有直至到期的年度化收益率，對債券投資者而言是更為重要的數字。而年度票面息率則為債券持有人實際每年收取的利息金額，如投資者以溢價買入債券，實際的投資回報率必然會低於年度票面息率。
風險披露聲明
投資債券的主要風險
• 信貸風險－－債券附帶發行人違責的風險。另一點應注意的是，信貸評級機構給予的信貸評級並非對發行人信用可靠程度的保證；
• 流通風險－－某些債券的次級市場可能並不活躍，令投資者難以甚至無法在債券到期前將之出售；及
• 利率風險－－債券較易受到利率波動的影響。一般來說，利率上升，債券價格便會下跌；及
• 匯率風險－－如果債券以外幣訂價，持有人將要面對匯率波動的風險。若債券持有人將收回的外幣本金及利息兌換為本地貨幣時適值外幣貶值，其收益將會減少；及
• 事件風險－－每當發債機構進行合併或收購等企業活動，其信貸評級可能會下調。此外，若發債機構須發行大量新債以集資進行企業重組活動，該公司贖回現有債券的能力亦會減弱。
投資高收益債券的主要風險
• 較高的信貸風險－－高收益債券的評級通常低於投資級別，或不獲評級，因此涉及的發行人違責風險往往較高；
• 受制於經濟週期的轉變－－經濟下滑時，高收益債券價值的跌幅往往會較投資級別債券為大，原因是(i) 投資者會較為審慎，不願承擔風險；(ii) 違責風險加劇。
具有某些特點的債券
某些債券可能別具特點及風險，投資時須格外注意。這些債券包括：
• 屬永續性質的債券，其利息派付取決於發行人在非常長遠的時間內的存續能力；
• 後償債券，發行人一旦清盤，投資者只可在其他優先債權人獲還款後才可取回本金；
• 可贖回的債券，當發行人在債券到期前行使贖回權，投資者便會面對再投資風險；
• 具有浮息及／或延遲派付利息條款的債券，投資者無法確定將收取的利息金額及利息派付的時間；
• 可延遲到期日的債券，投資者沒有一個訂明償還本金的確實時間表；
• 屬可換股或可交換性質的債券，投資者須同時承受股票及債券的投資風險；及／或
• 具有或然撇減或彌補虧損特點的債券。當發生觸發事件時，這些債券可能會作全數或部分撇帳，或轉換為普通股。
附註
• 有關未經證監會核准債券之警告：本文件內容未經香港任何規管當局審核。 閣下應就有關要約謹慎行事。如對本文件內容之任何部分有任何疑問， 閣下應尋求獨立專業意見。
• 證監會認可不等如對該產品作出推介或認許，亦不是對該產品的商業利弊或表現作出保證，更不代表該產品適合所有投資者，或認許該產品適合任何個別投資者或任何類別的投資者。
• 有關報價僅為指示價格，可予變更。
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