雖然「脫歐」成定局,但仍存在太多未知之數。
會否有其他歐盟成員國仿效英國舉行公投希望「脫歐」?蘇格蘭會否再度舉行公投圖脫離英國?可以肯定的是,外滙、股票以及債券市場等將持續波動,外資以及消費者對英國的信心將大受打擊。企業以及金融機構可能需要從英國調配人手和資源到其他歐盟成員國,令英國出現裁員潮。英國與歐盟成員國談判亦可能引起外交風波,導致政局不穩。
除了歐洲政局和經濟動盪之外,全球經濟有其他太多隱憂,當中包括中國經濟增長復甦速度如何?美國加息時間表、11月的美國總統選舉,以及各國貨幣政策方向等等,投資者在管理投資組合時不能漠視。百達資產管理認為,在這非常時期,讀者可以留意避險資產類別中的黃金,以及收益不俗的新興市場主權債券。
「脫歐」亂美加息陣腳
在風平浪靜的市況下,我們不會建議投資黃金。但現階段市況混亂,不明朗因素實在太多,因此我們把黃金由「中性」提升至「增持」。主要原因是我們預測美元在未來數年有機會轉弱、政治氣候持續不穩,以及美國聯儲局加息步伐遭「脫歐」結果打亂陣腳。由於預計全球金融市況轉差,聯儲局甚至可能把加息時間表推遲至明年,窒礙美元升勢。
中國經濟復甦能否持續是另一個我們關注的範疇。中國5月份的零售銷售額按年上升10%,較4月份的10.1%放緩。固定資產投資首5個月按年增長9.6%,較首4個月的10.5%升幅有所放緩。數據看似穩定下來,但部分是因為中國政府透過寬鬆的貨幣政策刺激經濟。因此,對於中國復甦步伐,我們持觀望態度。
黃金以外,同時我們偏好以美元計價的新興市場主權債券,新興市場主權債券與美國國庫債券的差價在大約400點子附近徘徊,較5年平均水平高出接近60點子,回報吸引。事實上,我們亦見到投資者再度留意以美元計價的新興市場主權債券。
看好估值吸引日本股份
股票方面,我們持「中性」態度,美國經濟增長有放緩跡象,其中原因是過去數月美元強勢而影響出口。另外,5月份工業生産總值按月下跌0.4%,跌幅高於市場預期。美國股票亦不甚吸引,估值相對偏高,2016年的平均市盈率約為17.5倍,較全球平均的15.9倍高。
日本雖然第一季度避過經濟衰退,但儘管日本政府透過負利率和大量購買資產刺激經濟,但内外需求疲弱,經濟增長在過去個多月轉差,企業投資環境和消費者信心仍然黯淡。因此,我們預計日本政府短期内會繼續推行超寬鬆貨幣政策,以配合其財政政策──當中主要投資集中在交易所買賣基金(ETF),以及房地產投資信托基金(REIT)。由於日本央行持續進行量化寬鬆政策,在股票範疇上,我們相對看好估值吸引的日本股份。
提供吸納周期性股時機
行業方面,我們看好估值吸引的周期性股份,例如原材料和資訊科技,尤其科技和多元化消費品(consumer discretionary)類別。隨着社會日益個人化,財富累積帶動奢侈消費習慣,利好多元化消費品類別。科技股更不用多說,無人駕駛汽車、物聯網、機械人醫療科技,以及使用機械人照顧長者等,都是未來發展的大趨勢。對長線投資者而言,短期的波動可能反而是吸納這些股份或相關資產類別的好時機。