當前全球經濟格局充斥着互相矛盾的訊息，要了解箇中意義已經日趨困難。在2015年12月初公布的美國就業報告表現強勁，但製造業數據卻下跌至多年來最差的水平。至於美國以外地區，經濟展望更模糊不清：中國多個領先經濟指標滑落至多年來低位；反觀歐洲的數據顯示該區經濟景氣暢旺。
踏入2016年，難怪投資者都想解決一個最大的疑問，就是：究竟全球經濟在來年會有所改善、趨向穩定，抑或會陷入另一次衰退？
我認為，儘管目前增長緩慢，但看來可望仍將穩定，相信美國經濟前景也表現相若。
全球經濟衰退跡象不多
放眼全球，相信不少投資者的焦點將落在中國，除了中國經濟增長減速外，許多人都認為中國經濟數據的可信性也令人存疑。此外，經濟不景氣並不限於中國，其他新興市場如俄羅斯及巴西的經濟早已收縮，難免使人憂慮新興市場目前的困境，有可能是全球經濟廣泛放緩的先兆。
從全球經濟現時增長接近3%的水平來看，2015年很大機會成為表現平庸的一年，但經濟即時陷入衰退的跡象並不多。無疑周期性商品例如銅及鐵礦石等已進入深度熊市，這通常是全球經濟景氣的預警，但這次商品跌價主要出於供過於求及中國經濟增長成分出現轉變，而在商品市場之外，全球大部分的經濟指標與調查其實均反映經濟活動維持擴張，而服務業的表現普遍較製造業為佳。
美國經濟增長仍具動力
至於美國經濟，則更突顯上述的趨勢。面對新興市場經濟放緩，加上美元轉強及能源與天然資源相關活動萎縮，美國製造業的表現顯然舉步維艱。美國11月的供應管理協會製造業指數下跌至48.6，是2012年後期以來首次下跌至反映盛衰的50分水嶺水平以下，而其他調查也顯示，美國製造業正溫和收縮。
不過，量度美國較廣泛經濟活動的指標表現則仍然亮麗。儘管供應管理協會非製造業指數也下跌，但仍然處於相對健康的55.9水平，至於芝加哥聯邦全國活動指數（CFNAI）亦處於反映經濟增長略為較佳的2.5%水平。此外，最新公布的非農業新增職位報告顯示，美國勞動市場健康，工資終於開始增長。
經濟可望繼續溫和擴展
綜合整體形勢，我們對2016年的基本預測是，全球經濟可望繼續溫和擴展，雖然個別環節將呈現弱勢，但相信將限於對商品表現較敏感的新興市場及製造業。
縱然現時的復甦進程已開展了一段較長的時間，但好消息是慢速增長所引發的庫存上升、資本開支過度或消費債務上漲等失衡情況現時並不多，也意味着經濟能夠繼續擴張。雖然如此，全球經濟的增長力度很可能繼續成為2016年的主要議題，基於大部分的經濟指標只能展望未來數季的情況，究竟未來全年的形勢將如何，仍須拭目以待。
孔睿思(Russ Koesterich)
