上周美國聯儲局加息四分一厘，美股於周三當晚反彈後連跌兩天，標普500指數上周五收2005.55點，較加息前低2.3%。周五美股開市後，Markit發布12月份美國服務業採購經理指數初值，大幅下跌2.4點至一年低位的53.7點，帶動服務企業如迪士尼股價大跌，加上中段傳出花旗裁員及美國原油鑽機數量增加17個，令金融股及油股受壓，周五收市，標普500指數比年初低2.6%，道指比年初低3.9%。
今年投資美股仍算穩健
話雖如此，迪士尼股價全年仍上升13%，網上串流平台Netflix及資訊科技龍頭亞馬遜的股價，年初至今分別上升140.7%及114%，就連成熟企業Starbucks及Nikkei，年內股價亦分別上升43%及32.7%。總結今年內只要避開能源、原材料及舊經濟股份，投資美股仍不失是穩健的一年。
聯儲局在過去一年內錯過不少加息的機會，終於在美國經濟增長並非最蓬勃、美國就業市場已從高峰回落，及環球通脹低位徘徊時加息，當然會令大市回調。聯儲局略帶鷹派的聲明，及主席耶倫在加息後於記者會上表示，對油價大幅下跌感到「吃驚」及被動，反映聯儲局與政府的溝通有隔膜。不過，筆者同意，美國經濟沒有下行壓力，只是上行推動力不足，國會賦予聯儲局的任務只是「全民就業」與「穩定物價水平」，因此加息令扭曲了的資源分配逐漸回復正常，是必經階段。
雙印菲律賓明年可跑嬴大市
美股回調，資金從新興市場抽走，似乎無可避免，自10月中至今，摩根士丹利（日本除外）指數下跌7.5%。不過，自從1997年金融風暴以後，亞洲國家打貨幣戰已甚為熟練，18年來累積外滙儲備不少，足可抵禦炒賣壓力，相信亞太區股市會逐漸穩定下來。
印度、印尼及菲律賓等積極以財政政策推動內需的國家，未來兩、三年的增長較有保證。去年中至今，低油價造就低通脹而令央行有減息空間者，印度是表表者，2015年印度共減息1.25%，同時間在政府收入增加下亦造就基建投入增加，未來5年，政府將花費1400億美元於鐵路項目上，加上科技、教育與政府大幅降低外資企業准入門檻，未來兩年GDP增長可上升至7.5%及7.9%。今年9月至11月，印尼推出了6個刺激方案，包括龐大的基建、地產投資、工業園等項目，配合定點行業及自貿區減稅，來年印尼GDP增長估計可回升至5.2%。未來兩年，菲律賓的公共投資支出亦將從GDP的4.3%上升至5.2%。金融海嘯至今，各國私人投資與消費都與政府的貨幣與財政刺激直接掛鈎，印度、印尼與菲律賓股市於明年應可跑嬴大市。為避免因歐羅與日圓滙價進一步下跌而影響出口，投資亞洲股市應暫時避開台灣、新加坡與馬來西亞。
內地房地產投資有望回升
8月底筆者指出，中國於第四季度將增加財政刺激力度，支持A股；另一方面，美國加息預期及執行，對中國股市的「殺傷力」亦較少，原因是中國資本賬並不完全開放，而外資佔市值亦偏低，中國股市並無作為「提款機」的功能。11月份中國經濟數據不弱，工業生產上升幅度為6.2%，為半年內最高，社會零售總額亦創今年最大增幅的11.2%，唯一仍然低迷者是固定資產投資，但政府高層包括李克強，最近就房市去庫存提出頗多方案，似乎明年房地產固定資產投資有望見底回升。筆者認為，市場過於擔心人民幣是否將進入「無底式下跌」，將引來金融風暴，而忽略中國基本面的改善，因此仍維持明年初滬深300上升至4000點的估計。
王良享
