上星期美國公布的10月份聯儲局議息會議紀錄，各委員的表態均比前一次來得正面，加上聯儲局採用新措詞，令市場認為12月份加息預期再次升溫。美滙指數重上7個月高位的100水平之同時，12月份的利率期貨亦再次攀升至74%的高水平。
聯儲為加息路徑留有餘地
但要留意的是，若然12月落實加息，加息的幅度將未必是按0.25厘為間距，因為聯儲局已清楚表明，市場應着眼於往後加息的路徑之上。這句話明顯為未來留有餘地，原因是雖然聯儲局認為，美國經濟轉強的程度並非至非大幅加息不可的地步，但明顯經濟已經有足夠的加息條件，然而，可惜環顧全球的經濟運行根本未有配合，部分國家及地區更要再用減息甚至加推量寬，以維持刺激經濟增長的效果，歐羅區便是最佳例子。
央行憂歐羅區步日本後塵
歐洲央行行長德拉吉多次表示，雖然現有的貨幣政策措施行之有效，但歐羅區經濟增長動力仍然疲弱，同時通脹率仍遠低於2%的目標水平。市場普遍認為，歐羅區內的經濟表現未見有重拾動力的跡象，加上經濟主要增長動力來源的德國，其9月份工廠訂單以及工業生產均出現大幅下跌的跡象，令市場愈來愈擔心歐羅區的經濟下行風險可能會越見明顯，最終歐洲央行有可能要利用減存款利率及延長量化寬鬆的方法，以挽救經濟。然而，央行委員諾沃特尼卻擔心，長此下去歐羅區有可能會步入類似日本的低經濟增長以及低通脹的惡果。市場正屏息以待於下星期四舉行的12月份歐洲央行議息會議。
奶製品需求降打擊紐經濟
另外，新西蘭央行亦會於下星期五舉行議息會議，根據彭博資料顯示，市場暫時認為將有機會再減息0.25厘至只有2.5%，如情況屬實，則應驗了很多經濟學家於年初時認為，新西蘭會於今年內減息1%的預期。而近期受訪的學者認為，有需要再減息的原因，除主要是新西蘭的通脹情況自去年開始便長期維持於低水平外，國內生產總值亦因為奶製品出口放緩而下跌所影響。
近期奶製品的拍賣價格明顯受到大宗商品價格下跌所拖累而下滑，加上中國對奶類製品的需求對比年前大幅回落，因此出現量價齊跌的局面。由於奶製品佔新西蘭整體出口量達三成之多，導致新西蘭的出口數字於近年大幅下降至36.9億紐元水平。而更重要的是，市場普遍擔心，中國雖然將於未來逐步推行二孩政策，但於經濟未見有明顯起色之前，奶製品價格的反彈空間將可能有限。
息口政策是雙刃刀需取捨
雖然新西蘭是高息國家之一，息口上明顯為刺激經濟帶來一些優勢，但要知道息口政策永遠是一把雙刃刀，換句話說，投資者如果期望減息能夠刺激經濟，他們往往亦要同時承擔存款利率下跌的後果，甚至當地的房地產市場很可能亦因此而出現泡沫。而由於近期移民入境新西蘭的人數屢創新高，當地房地產市場因而受惠，加上近年息口產品投資回報下跌的因素，導致當地的房屋價格進一步被推升。最新11月份更上升至14%水平，令投資者愈來愈擔心當地的房屋市場泡沫，將出現爆破的可能性。但以上的種種情況還得等待新西蘭央行下星期的決定而再發展。
李庭豐
