環球經濟經過第3季的疲弱表現後，第4季各地央行紛紛作出應對，美聯儲今年加息的機會大大降低，中國人行又再減息降準，同時，歐洲央行暗示於年底加碼量寬(QE)及再次減息。此外，日本及澳洲經濟持續失色，加大了兩地央行政策再寬鬆的預期。環球量寬環境持續，資金繼續泛濫，意味着股市仍然值得看好。
料美加息幅度溫和
美國數據參差， 近期新增職位有所放緩，通脹仍未達標，未能一面倒支持美聯儲近月加息的決定。但美國經濟數據時好時壞，加上環球經濟於第4季稍微回溫下，市場氣氛有所改善，美聯儲在10月的會議中暗示12月仍然有加息的可能。然而，新興市場情況未明，可能是下一個債券危機的潛在炸彈，因此預料加息幅度將會非常溫和，及後以非常漸進的方式收緊貨幣政策。
歐洲接力QE為環球提供流動性，現時歐洲經濟數據證明了QE的成效，自去年6月實行QE以來，歐羅區M2隨着歐洲央行的資產負債表擴張而持續增長，反映了QE對區內借貸情況起刺激作用。然而，通脹還未有明顯改善，是歐洲一大隱憂，主要受到國際商品價格走低、入口價格下跌及區內需求不足影響。10月歐洲央行議息會議中透露於12月可能同時加推QE及進一步減存款利率，消息帶動歐羅滙價及10年期國債孳息率隨即走低，歐股繼續走揚。
十三五規劃建議快將出台
中國方面，中央亦宣布「雙降」，一齊下調存貸款基準利率0.25%，及存款準備金率0.5%，為市場帶來更多流動性，以抗衡通縮及經濟減速的壓力。中國今年政策已明顯轉向寬鬆，預計在宏觀狀況還未穩定下，未來進一步寬鬆的機會甚高。政策有望穩增長之餘，亦有助穩定股市及房地產，加上本周的五中全會閉幕，「十三五」規劃的建議快將出台，將為投資者帶來更多投資主題。
H股市盈率仍處低位
在預期美國加息循序漸進下，環球的寬鬆貨幣政策環境將舒緩美國加息的衝擊，對歐洲來說，歐羅對美元進一步下跌，有助刺激歐企出口，在企業盈利持續增長及流動性充裕的環境下，歐股仍是成熟市場的首選，但歐羅再走跌的風險大增，投資者應繼續關注滙率風險管理。 新興市場方面，中國滙率已走向市場化，增加了中央維護人民幣滙率穩定的成本，而且寬鬆政策加上美元走強，亦加大人民幣未來的貶值壓力，減低投資者參與人民幣定存的意欲。但中國股市仍值得憧憬，第4季中央已連推多項刺激經濟政策，預期五中全會後將有更多有利不同行業的政策出台，有望為股市注入動力，當中H股市盈率仍處低位，投資者可從相關板塊尋寶。
曾慶璘
