經過多年的蘊釀與討論，中港基金互認安排終於得到兩地監管機構落實。措施具有標誌性意義，顯示中國在資本市場開放的進程中又邁出一大步。
驟眼看來，基金互認的安排對資產管理行業的發展最為利好。在不久的將來，兩地的投資者都能夠有更多的基金產品選擇之餘，世界各地的基金公司亦會劍指香港，視此為打入13億人市場的黃金機會。這對於香港成為亞太區首屈一指的資產管理中心是非常重要的一步，為業界帶來龐大的機遇。
提高機構投資者股市參與度
另一方面，基金互認也是兩地市場繼「滬港通」後的另一個「互連互通」。在額度方面，基金互認初期的「南下」和「北上」額度各為3000億元人民幣，與「滬港通」推出初期相若。然而，由於基金互認的額度以買入及贖回後的淨額計算，因此預料實際的資金流可以多於3000億元人民幣。高盛估計，在互認安排生效後，連同「滬港通」、RQFII及QFII，「北上」及「南下」的資金流總量將分別擴容2310億美元及1800億美元，佔A股及港股自由流通市值的6.2%及6.1%。
目前符合基金互認標準的香港基金有100隻左右，而內地基金有850隻左右。由於基金公司須在註冊、分銷及推廣等方面作準備，而散戶投資者亦需時認識新產品，因此預料新安排實施後，初期對市場資金流的影響將較溫和。至於長遠而言，我們認為基金互認安排有助提高機構投資者對股市的參與度。有別於較熱衷炒作的散戶投資者，機構投資者更着重基本因素的考慮，因此有望令股票市場變得較為理性化，長遠有助市場穩定發展。
加速推動資本賬開放
雖然基金互認作為CEPA的一部分已蘊釀多年，不過今次落實的消息來得頗突然，顯示中國深切加速推動人民幣國際化及資本賬開放，這相信或與近期國際貨幣基金組織(IMF)研究，是否讓人民幣納入SDR(特別提款權)貨幣籃子，及MSCI明晟在6月審視A股能否被納入指數有關。內地近期不斷有新政策出台，除了中港基金互認外，更多的金融改革亦正密鑼緊鼓，我們相信，當局將會推出更多開放市場的措施，而下一步重要的措施將會是有望在下半年啟動的「深港通」。
在持續的市場開放過程中，資金流有望提高，市場效率改善，中國股市的估值因此有望獲得重估，為投資者帶來更高的潛在回報。與市盈率較高的A股相比， H股估值相對低廉，相信仍有一段距離才會見頂。由於在香港上市的中資股票目前對內地投資者來說存在吸引力，估計內地投資者在基金互認實施後，有望優先購買本港股票基金。而在內地大型基金仍未大舉進場投資H股之際，本地投資者不妨趁5、6月提前入市。在各行業之中，我們繼續看好受惠於內地寬鬆政策的金融業，例如保險及房地產行業，以及股息率相對吸引的中小型銀行。我們亦青睞具備改革及長遠增長題材的醫療保健和新能源板塊。
曾德明
