盡管歐洲的經濟活動仍相對呆滯，遠稱不上全面復甦，但歐洲央行推行積極的貨幣政策已成功打動市場，成功提振投資氣氛。事實上，歐洲第一季企業盈利相當不俗，暫時已有超過一半企業公布業績，預期按年盈利增長為10%，我們預料歐洲企業盈利對當地股市帶來正面支持。
目前歐洲股市存在若干利好因素。投資者早前擔心歐洲央行的政策不夠進取，但歐洲央行行長德拉吉承諾將央行資產負債表最少再擴大1萬億歐羅，買債計劃包括購買以歐羅計值的主權債券及私營企業債券，在一定程度上紓緩了市場憂慮。
歐羅中期仍下挫
歐洲央行的舉措應有助對抗通縮及持續壓低歐羅滙價；事實上，歷史數據顯示，歐羅往往傾向跟隨歐洲央行資產負債表擴張而貶值。歐羅貶值可繼而促進企業盈利增長，尤其對出口商有利；雖然歐羅於最近數星期錄得反彈，但我們認為中期而言，歐羅仍將持續下挫。
雖然希臘債務問題對歐洲其他國家的影響仍處於可控範圍，但當地的違約風險仍然令人憂慮，因為有關避免希臘違約的磋商仍未達成共識。這可能影響投資氣氛及增加短期股市波幅。
歐企股息率比美企高
隨着歐洲的貨幣政策與美國偏離，貨幣寬鬆措施將推動歐羅區利率下降，債券孳息率亦將維持於低水平。因此，對於追逐收益的投資者而言，高息股將是吸引的選擇；而我們相信在歐盟地區，追逐收益的趨勢將會持續。我們將歐洲的股息率，與債券及企業債券的收益率比較，發現目前而言，歐洲股息仍明顯優勝。與美國企業相比，歐洲企業的股息率亦向來較高。
歐洲股息市場具投資機遇
由於投資者對高息股的偏好日增，目前其估值與歷史水平比較已並非低廉，但我們認為歐洲股息市場仍具投資機遇。歐洲企業的邊際利潤落後於美國，但鑑於歐羅貶值及借貸成本下降（部分是由於歐洲央行的寬鬆貨幣政策所致），我們預計歐洲企業的盈利能力及盈利水平將有所改善，屆時企業或會增加派息，令歐洲高息股更受到青睞。
譚慧敏
