美國聯儲局一連兩日舉行貨幣政策會議後，於本港時間周四凌晨公布聯邦基金目標利率區間維持在5.25厘至5.5厘的23年高位，連續4次按兵不動。會後聲明指出，局方已結束緊縮周期，但通脹仍然超過2%的目標，尚未準備好開始減息。主席鮑威爾在記者會上稱，幾乎所有委員均認為2024年減息是合適做法，現時利率或處本輪周期峰值，惟3月不太可能降息。
隨着美國去年12月份的消費物價指數(CPI)按年升幅意外地從11月的3.1%反彈至3.4%(市場預估今年1月同為3.4%)，以遏抑通脹為首要任務的聯儲局，短期內的確不具減息條件。
附【圖】所見，上世紀七十年代至今，聯儲局合共6個寬鬆周期的首次減息時間，「實質利率」(聯邦基金利率上限減去CPI按年增速)的平均值和中位數分別約2.8厘及3.2厘，而目前「實質利率」僅2.2厘，相信局方還可多等一會，最少待通脹率回落到2.7%或以下，才轉向「放水」。
況且美國經濟愈來愈大機會軟着陸，既然沒有衰退之虞，聯儲局毋須心急減息。不過，市場形勢變幻莫測，萬一再爆發危機，局方也有可能要提早行動，而最新潛在風險又是銀行業。
當市場焦點都集中在幾家科企巨擘派成績表之際，紐約社區銀行(New York Community Bancorp, NYCB)卻投下震撼彈。NYCB周二(30日)公布去年第四季業績顯示，壞賬撥備達到5.52億美元，期內錄得2.52億美元虧損，股息大削至5美仙，這跟分析員預測獲利2.06億美元及維持每股派息17美仙差天共地，拖累NYCB股價周三插水37.7%，屬1993年11月掛牌以來最慘，連累費城地區銀行指數(KRX)急瀉6%，難免令人聯想起大約一年前爆發的中小型銀行危機。
2023年3月，矽谷銀行(SVB)、Signature Bank、First Republic Bank(FRB)爆煲曾引發金融市場震盪。NYCB子公司當時向聯邦存款保險公司(FDIC)收購遭接管的Signature Bank旗下存款和部分貸款，如今輪到「自身難保」，加上聯儲局上周宣布為應付去年危機的銀行定期融資計劃(BTFP)於3月11日期滿後不會延續，投資者憂慮下月中旬流動性枯竭的風險再現，地區銀行營運又要承受沉重壓力。
聯儲局去年3月未完成「鷹式收水」，當危機襲來亦缺乏充足理由立即掉頭「放水」，但今時不同往日，既然利率剛獲官方確認見頂，一旦流動性趨緊，局方或許會更快展開減息；至於正在醞釀結束的縮表，可隨時叫停之外，重啟量化寬鬆(QE)的可能性不容抹殺。
信報投資研究部
立即試用EJFQ 盡覽獨家內容
