港股終於迎來大反撲，恒指昨高開31點後節節向上，到下午一度飆644點，埋單報16136點，大漲626點或4.04%，是逾半年最佳，重越萬六關，並一舉突破10天和20天線。恒生科技指數顯著跑贏，勁升6.74%，收報3243點；主板成交金額增至1280億元。
恒指炒上主要受A股刺激。中央連日出招，中證監周一(5日)批評，不法分子非法牟利造成近期股市波動，將加強交易行為監管，堅持對影響股市穩定運行、損害投資者合法權益的違法行為，快速反應、堅決查處，依法嚴懲操縱惡意沽空等。樓市方面也傳聞更多物業項目列入「白名單」，幫助房企融資。
此外，中央匯金昨公布，充分認可當前A股市場配置價值，於近日擴大交易型開放式指數基金(ETF)增持範圍，且力度及規模將進一步加碼。A股在「國家隊」增援下應聲強彈，各主要指數以深成指升幅較誇張，抽高6.22%，帶動滬深300指數攻下3300點關，收報3311點，急漲3.48%，為2022年11月後最勁，技術上正朝50天線(現處3334點)進發。
A股雖然一洗頹風，惟憧憬轉勢則言之尚早。附【圖】所見，滬深300指數自2023年11月底失守運行20年的長期上升趨勢線後每況愈下，中央連番出招始終未足以助大市止跌。A股短期內需攀越3600點，即收復趨勢線並企穩，才可望掙脫「彈散格局」。
另一方面，彭博數據顯示，截至2月5日，滬深兩市踏入2024年短短25個交易日合共蒸發總市值大概1.77萬億美元，至7.76萬億美元，已重返「疫前」水平，資金亦似有加速外流的跡象，此情況絕非單憑中央便能夠力挽狂瀾，預期大市弱勢暫時難扭轉。
更糟糕的是，內地散戶也逐漸退出，這從滬深兩市融資(孖展借貸)及融券(借貨沽空)的「兩融餘額」可見一斑。自1月26日開始，兩融餘額已連跌7個交易日，最新降至僅14818億元人民幣，屬2020年10月後最低，反映股民進場態度偏淡。由於滬深300指數跟兩融餘額走勢亦步亦趨，3年相關系數達0.67，在散戶重新增加槓桿入市之前，A股應難有作為。
份屬「A股好友」的高盛，都對「人為」托市的結果不存太大期望，該投行經濟學家在最近的交流會中提到，北京追求所謂的「高質量」發展令投資者預料當局僅推行零散的寬鬆政策，而未必出台廣泛而大規模刺激措施，如果監管機構不改變只顧維穩的取態，「清算日」(the day of reckoning)遲早來臨。
信報投資研究部
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