2024年轉眼已踏入2月，還記得一年前市場對美國難逃衰退的預測幾成共識，如今經濟成功軟着陸的機會愈來愈高，去年第四季國內生產總值(GDP)增速達3.3%，短期內應不致轉向收縮。在這宏觀背景下，除非爆出金融危機或震盪，否則聯儲局暫不急於償投資者所願而採取減息行動。
美國經濟在一片看淡聲中能夠遠離跌入衰退的窘局(起碼目前如此)，助力之一是勞動市場保持堅韌。美國最新公布今年1月份非農職位增長35.3萬個，遠勝預期；失業率跟去年12月相若，報3.7%，顯示整體就業狀況仍頗理想。
事實上，2023年美國累計創造了非農新增職位大概270萬個，遠多過2009年金融海嘯後直至2020年疫情前平均約150萬個。此外，儘管平均時薪由2022年初期按年升幅達到7%，放慢至最新只有4.5%，但從長線角度看，「加薪」4%以上已經十分不俗。
勞動市場穩健，一定程度是由於疫情爆發後職場始終尚未「復常」，附【圖】所見，美國實質勞動人口總數雖逐步增加至約1.67億人，卻較推算的長期上升趨勢水平少了近200萬人，這或許是疫情過後部分勞動人口永久離開工作崗位，而新增就業者又未及補上。
換言之，「僧少粥多」反映職場迄今沒受高息環境拖累，間接支撐經濟維持相對不俗的表現，並能暫時逃過衰退「魔爪」，達致軟着陸。
然而，近月來企業裁員和倒閉數字大幅上升，以至消費者借貸拖欠情況等正在惡化，今年較後時間美國勞動市場或會走下坡，連帶宏觀經濟增速開始放緩。必須補充的是，假如就業一直強韌，成了刺激通脹「高企不下」的催化劑，屆時投資者憧憬的減息行動，只怕又要再推遲。
說回港股，恒指周五高開189點後，最多上漲346點便轉往低走，埋單報15533點，微跌32點；主板成交金額又超過1000億元。
經歷前周借助中央出招的消息造就強勁反彈，港股升勢似無以為繼。技術上，恒指未擺脫頹勢，正營造第二隻「熊腳」，不排除再下試2022年10月的14597點。
至於跌浪何時結束，參考過往大型熊市，當恒指接近底部，整體港股股價高於250天線比率(長線市寬)皆失守15%(即超過八成半個股「牛熊線」不保)，例如一年多前便曾見12.9%，該指標最新報23.2%，距離「門檻」仍遠，意味後市尚有頗深的探底空間。
信報投資研究部
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