美國最新公布的1月份消費物價指數(CPI)按年升幅達3.1%，超出市場估計，對華爾街股市的壓力卻被迅即消化，原因或是正在「預支」聯儲局減息這利好因素。
聯儲局於今年1月第一次議息會議後，維持聯邦基金利率在5.25至5.5厘區間不變，主席鮑威爾在記者會上承認，利率已經見頂，但明言在3月份會議減息機會不大。他其後受訪時又說，儘管物價於過去半年以相當高速回落，仍未能肯定「通脹已死」，局方還需要更多良好數據(good data)確定通脹持續走向2%的目標，才有信心調低利率，並重申抗通脹工作尚未完全做得妥善時就減息，恐引發通脹重燃的風險。
鮑威爾於訪問中更首度提及，聯儲局並非必須等到通脹跌至2%始減息，而是用12個月期窗口或基礎（a 12-month window or basis）來衡量，例如2023年頭5個月通脹數據從局方角度來說屬過高。美國CPI在去年5月放緩至4%且反覆走低，鮑公談及的「過高」，也許是以4%按年升幅為準。然而，即使通脹一直沒有回彈至4%，按他披露的12個月期「窗口」計算，聯儲局最快亦要今年5月才可能減息。
另一方面，全美商業經濟協會(NABE)指出，聯儲局由2022年3月起步加息，到去年7月停下來，是1980年代迄今最猛烈的緊縮周期。據NABE於局方宣布1月議息結果前的調查顯示，有21%受訪者認為貨幣政策「太緊」(too restrictive)，比例屬2011年後最多。
有趣的是，在利率續處於23年高位之際，道指和標普500指數今年不斷破頂，相信美股已「預支」了減息的正面因素。
返回港股，恒指周五高開62點後，回調到15937點即發力衝至16394點，埋單仍飆395點，報16339點，尚差14點未能突破2月7日高位16408點，但收市已屬1月5日迄今最高，並自去年11月23日以來首次收於50天線之上。恒指繼升穿10天和20天線之後，短線至中線技術走勢均有改善。
踏入龍年，恒指頭兩個交易日都先跌後升，不排除是「大鱷」在開市早段製造恐慌，以便趁低撈貨。從另一角度看，EJFQ系統弱勢股指數回落到逾一個月低位，可見市場並沒有相對大規模的沽盤。
無論如何，整體港股短線市寬(3天線高於18天線比率)已升抵53.6%，收復50%強弱分界，有利後市。附【圖】所見，恒指在龍年攞了頭彩，很大機會攀越16000至16400點即過去半年累積的成交量密集區。
信報投資研究部
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