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2024年2月21日 即巿股評 港股直擊

【EJFQ信析】人行減息撐內房 未解決信心不足

全球經歷了兩三年緊縮周期後,通脹縱然尚未完全降伏,各央媽的「鷹式加息」總算步向尾聲,貨幣政策將逆轉,而就在投資者猜測哪個國家或經濟體會打響減息第一槍之際,人民銀行剛宣布大幅下調利率。

人行昨天把2月份5年期以上的貸款市場報價利率(LPR)由4.2厘調低至3.95厘,是相隔8個月再次「減息」,幅度0.25厘更屬實施LPR機制迄今最大,且在降準之後及中期借貸便利(MLF)利率按兵不動下進一步放水,頗令人意外。

2月份的1年期LPR連續6個月維持於3.45厘,因此今次屬不對稱減息,分析相信由於絕大多數個人房貸利率採用5年期以上LPR為基準,此舉突顯當局扶助房地產行業的決心,藉降低居民置業利息支出,支持消費恢復。可是,政策效果尚待觀察,特別是剛過去的農曆新年假期,樓市熱度還在冷卻。

2023年初受惠疫後逐步通關、憧憬經濟復常,內地樓市出現「小陽春」,今年好景不再。中國房地產研究機構克而瑞數據顯示,重點監測的44個城市春節一周(2月9日至15日)成交量按年回落40%;北京和上海跌幅更逾八成。

附【圖】所見,根據Wind統計,30城商品房初一到初六的日均成交面積降至不足6000方米,較去年同期勁削39.2%,只及2019年爆疫前五分之一,三線城市銷情尤其惡劣,反映居民缺乏購房信心。

樓市低迷是目前內地宏觀經濟復甦的最大絆腳石。內地房企債務危機短期無法化解,儘管中央已推出多項支持措施,據報國有銀行亦積極向「白名單」項目批出融資,惟首要目標是「保交樓」,樓價急升的可能性始終不大,甚至仍有下行風險,產生負財富效應。

值得留意的是,內地居民絕非「冇錢」,截至1月底止存款總額達139.52萬億元人民幣,相當於每名成年人平均擁有近14萬元人民幣存款;如今儲蓄率高、負債水平相對較低,投資和消費意欲不振,顯然是信心問題。去年第三季官方已提到「超額儲蓄」窒礙經濟發展,幾個月過後情況毫無改善,政策「組合拳」需要另闢蹊徑來加強刺激。

對於人行今次出招,市場反應冷淡,A股先回後升,滬深300指數埋單報3410點,微漲7點,兩市總成交金額更減少超過一成,至7894億元人民幣。對於政策加碼扶持樓市,內房股也乏捧場客,華潤置地(01109)下跌0.8%,越秀地產(00123)與龍湖(00960)雖皆升約3%,但股價未擺脫低位反覆的格局。

信報投資研究部

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