內地股市於「兔末龍頭」連升8個交易日後終回吐，上證指數昨3000點關不保，收報2977點，挫27點；恒指也乏力再衝，全日在100天線之下波動，埋單報16634點，跌91點；成交金額續降至835億元。
2024年迄今，環球各項資產表現不俗，長期落後的中港股市踏入龍年亦見起色，唯獨金價不算理想。
附【圖】所見，去年第四季市場預期聯儲局提早減息，金價隨即大幅抽升，惟12月初攀上紀錄高位每盎斯2135美元便無以為繼，更在7日內最多下滑7.5%，跌抵50天線才反彈，到今年2月中挫至100天線找到支持，企穩2000美元水平反覆，技術上進入另一個橫行區。
金價「破頂」之際，未見投資者「加碼」配置黃金，世界黃金協會(WGC)數據顯示，截至今年1月份，全球的黃金交易所買賣基金(ETF)連續8個月錄得淨流出，涉及28億美元，代表投資需求不增反減，持倉再回落51噸，至3175噸，加上金價偏軟，令相關ETF資產管理規模(AUM)單月收縮約2%。
「淘金熱」尚未成形，相信是因為吸引力被比下去。在利率高企下，扣除通脹的實質利率仍為正數，持有黃金無疑「蝕息」；何況其他資產，特別是股市近幾個月升勢急勁，毋須押中輝達或Meta等漲幅以倍數計的領袖股，簡單地買入指數ETF，也跑贏金價「成條街」。
儘管未能得到投資者歡心，黃金仍不乏長期捧場客。據IMF統計，自2008年金融海嘯起，全球央行積極擴充黃金儲備，近年「去美元化」浪潮下，趨勢更明顯。以中國為例，截至1月份，黃金儲備增至7219萬盎斯，連續15個月淨買入。事實上，各經濟體央行逐步減少依賴美元，決心把儲備多元化，購金是最合適選擇，被視為推升金價的底因。
花旗早前發表報告指出，包括中國、俄羅斯、印度、巴西等新興市場央行增持黃金成為主流，過去兩年全球央行吸納量都超過1000噸，若規模再倍增，預料將刺激金價攀上3000美元；另外兩項催化劑是環球經濟深陷衰退和美國步入滯脹。不過，就算上述3項情況皆不存在，該行估計，2024年上半年黃金平均價為2000美元，下半年可處2150美元，與技術分析於「2字頭」波動的推測吻合。
大行樂觀預測應否盡信，見仁見智，然而，央媽「加倉」是短期內不會逆轉的趨勢，亦屬金價長期利好因素，即使未必會像股市般破頂後再爆升，但有全球「國家隊」齊齊支持，「金牛」可望穩步向上，是組合內中長線配置的佳選。
信報投資研究部
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