恒指踏入龍年連升3日後昨天回吐184點，埋單報16155點，主板成交金額得北水重臨之助，增至約821億元。
內地春節長假期間，美股道指與標普500指數都創歷史新高，亞洲區也有日韓股造好，A股昨復市順理成章「追落後」，滬深300指數顯著上揚，以全日高位3403點報收，突破50天線，2月迄今暫漲5.86%，折算為美元計跑贏日股，僅較南韓股市低約1個百分點。
附【圖】所示，滬深300指數於牛、虎、兔年均見紅，今趟龍年紅盤高收，能否重演2012龍年進賬10.7%的佳績，以目前估值偏低及由高位勁插四成來衡量，並非毫無機會。雖然長線變數難測，惟短期值得憧憬，皆因指數自去年8月開始回落，至12月已跌足5個月，刷新按月連跌紀錄，到2024年1月依然乏起色，把紀錄改寫至「六連陰」，累瀉19.9%，有利本月超賣反彈，「七連跌」可能性漸微。
技術上，滬深300指數近年持續尋底，終在2月初於3100點喘定，主要是中央積極出招，推動指數從長假前大幅揚升，由低位急飆差不多一成，後市表現需視乎可否收復長期趨勢線約3500點阻力，當中「政策」是關鍵所在。
人民銀行今天將公布最新貸款市場報價利率(LPR)，按逆回購和中期借貸便利(MLF)利率維持不變來推算，本月「減息」機會變得渺茫。人行趕在農曆新年前循多途徑救市，既全面降準0.5個百分點，又加強支援中小企貸款措施，以至開發商融資都略為「鬆綁」，卻沒從利率入手，相信是避免衝擊人民幣滙價，因此振市力度始終受到限制。事實上，中央多番提醒「大水漫灌」副作用不少，也是貨幣政策相對克制的原因。
雖然「減息」希望月復月幻滅，但中央刺激措施估計陸續有來，事關宏觀經濟仍缺動力，內地已連續4個月通縮，1月居民消費物價指數按年跌幅惡化至0.8%，可見有效需求依然不足。今個農曆新年數據理想，境內出遊人次及總消費分別報4.74億人次和6327億元人民幣，均創紀錄新高，亦即超過新冠疫情前水平；至於出入境人次有1352萬，已達2019年春節時的九成，對內地市道或具沖喜作用。然而，中金報告認為，近一年消費呈假期偏旺但整體平淡，反映居民總需求尚待提振。
2月宏觀數據受春節因素影響，意味要到3月才能清楚早前「組合拳」的成效，期間股市相信暫難有突破。當然，若在今年全國兩會3月4日召開前，中央釋出更明確政策方向和嶄新提振措施，A股應可延續龍年開局好勢頭，甚至一舉走出近年劣境。
信報投資研究部
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