日經225指數昨天曾見40314點，埋單報40109點，繼2月底收復上世紀九十年代泡沫爆破的失地之後，首次突破4萬點關口，進入新里程，前景續被看好。一眾大行循不同途徑解讀「日特估」強勢，並普遍上調日股目標，45000點似指日可待。
亞洲其他股市也不失禮。2024年多次破頂的台灣加權指數、越南胡志明市指數、印度Nifty 50指數，踏入3月份頭兩個交易日齊齊連創紀錄新高，即使仍跑輸日股，仍可見資金青睞區內股票。
「東升」之際並未出現「西降」，創新高的狂潮顯然不是亞洲獨有。華爾街股市的道指與標普500指數分別在去年12月和今年1月刷出歷史高位，納指3月首個交易日終於攀越前頂，錄得16302點，較另外兩大指數遲到約兩個月，尤其本輪牛市由AI科企帶動，納指相對落後，確呈不協調跡象。
歐股亦持續向好，德國DAX指數與法國CAC指數都已改寫新高，更有「GRANOLAS」(燕麥11)崛起，被拿來跟大放異彩的「科企七雄」相提並論。「燕麥11」包括11家歐洲公司，以消費和生活必需品為主，其股價貢獻指數大部分升幅，屬市場看好實體經濟的象徵，只是區內經濟數據似乎遠遠不及美國，或佐證資金在「減息預期」下對股票過分熱捧。
其他資產同樣出色，今年已攀上另一橫行區的黃金價格，3月開局創收市新高，每盎斯報2082.92美元。然而，「金牛」漲勢在「數碼黃金」之前，變得不值一哂。附【圖】所見，比特幣受惠於現貨ETF獲批買賣及該幣的新供應「減半」，單單2月份便飆近五成，一舉攻陷5萬和6萬美元大關，縱與高峰約6.9萬美元尚有距離，但自2023年見底反撲以來已累漲1.5倍，足把「AI股王」輝達比下去，各指數或個股更瞠乎其後。
風險資產凱歌高奏，當然可視為憧憬發達國家飽歷數年緊縮後，抗通脹有成並即將步入減息周期，甚至是美國順利軟着陸且內地經濟復甦漸見苗頭，能夠支持全球重現「金髮女郎」經濟榮景。不過，CNN恐懼與貪婪指數(CNN Fear and Greed Index, FGI)最新報77，雖由2月底79略為回落，仍代表投資者情緒處於異常貪婪狀態，屬顯而易見的市場警號之一，應該比減息和經濟強勁更適合解釋這輪「破頂潮」。
FGI跟超買(賣)指標相若，抵達極端水平並不意味市況立即逆轉，惟目前風險資產進一步上升的值博率逐漸降低，再加倉恐須承受價格回調的損失。相反，部署增加配置定息工具例如債券或高息股等，相信是平衡風險的理想做法。
信報投資研究部
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