面對環球各國的央行貨幣政策及增長等各自發展，有效地分散投資於環球市場並非易事，因此投資者更需透過環球資產配置爭取穩定的增長及收益。展望2015年，我們繼續看好股票多於債券等固定收益投資，尤其是日本與部分歐洲股票，但面對日圓及歐羅匯價風險，投資者應考慮為投資作對沖，或直接買入已作對沖的投資。
近年環球主要央行貨幣政策的分歧不斷擴大，美國已步入後量化寬鬆時代，聯儲局上月在議息會議後雖然明言會「耐心」等待加息，可是美國在明年中開始上調息口的可能性依然不容抹殺；相反，日本與歐洲等地央行卻相繼加碼「放水」，美元匯價升值勢成為今年金融市場的主要趨勢之一。
美匯今年有望持續強勢
去年美國與不少新興亞洲股市(如中國及印度)均表現突出，其餘則大多乏善足陳，而已發展國家的政府債券亦有出色表現。未來一年應以股票前景較佳，以估值而論，日本與歐洲股票均相對吸引，尤其是日本。
隨着日本執政自民黨於早前眾議院選舉中大勝，首相安倍晉三順利連任，市場普遍深信「安倍經濟學」的刺激措施將繼續推進，而日本央行加推量寬、日本政府退休金投資基金增加本土股票資產配置至25%，以及安倍延遲第二輪上調銷售稅等，也利好日股。
不過，由於美元轉強，美匯指數已由去年中旬僅逾80點的水平反覆揚升(見圖)，今年尚有望持續強勢，日圓與歐羅匯價則可能繼續下跌，因此投資者持有日本與歐洲股票時為免回報被匯兌損失蠶食，應同時將部分外匯配置對沖至美元，也即是持美元長倉、日圓及歐羅短倉，藉此為日圓及歐羅進一步貶值提供保障。另外，部分新興市場股票也可選擇性吸納。
醫療保健、原材料與工業股看高一線
在行業方面，醫療保健、原材料與工業股均可看高一線。我們較看好美國及部分新興市場的醫療保健設備股，原材料股以從事多元化礦業、銅礦或專用化學品的企業較有看點，工業股則可留意自動化生產設備商。
至於較欠吸引力的領域，應是固定收益投資，尤其是美國、歐洲及日本的主權債券，環球企業信貸的機會也不多，個別可換股債券則尚可持有。必須消費品股估值偏高，增長前景又未見突出，宜抱審慎態度。
來年期望驚喜慎妨隱憂
未來一年也有不少潛在因素可能令投資者喜出望外，為投資市場添加動力，當中包括石油成本大降有望推動已發展及新興市場消費上升，美國經濟、薪金與美元上漲或從而帶動出口美國生意增加，日本有機會進一步實施改革，以及中國可能推出更多刺激經濟措施等。
宏觀經濟風險方面，投資者在未來一年應留意的則包括，歐洲央行能否提供足夠措施以應付歐羅區通縮風險，中國經濟增長或將較預期慢，油價暴跌加上美元強勢為新興市場構成的流動性風險，以及美國勞動成本持續上升的可能性。
李紹莉
