美國股市受惠於經濟及盈利增長強勁、估值合理以及美聯儲依然寬鬆的取態，繼續走高，而屢創新高已成為一種常態。儘管如此，現時亦存在一些風險。由於大洋彼岸的歐洲經濟疲弱，失業率高企，通縮憂慮及俄羅斯的制裁進一步削弱投資者的信心，令市場憂慮逐漸加劇。美國經濟及股市持續走強固然令人鼓舞，而同時其與歐洲之間的差距有可能會保持擴大，但Cornerstone Macro Research指出，美國約兩成企業盈利來自歐羅區。我們對歐洲央行最近的行動感到鼓舞，但仍然懷疑如果沒有較為實質性的結構性改革，是否仍能達到可持續的經濟增長。
美國經濟正在升溫
最新一輪發表的經濟資料明確地顯示美國經濟走強，這有助支持我們認為美股牛市的看法，以及預示一輪市場自我擴張的跡象。職位空缺及勞動力流動調查(JOLTS)揭示，職位空缺劇增以及「辭職率」亦有所上升；費城聯儲銀行商業前景調查中的目前經濟活動指數，錄得自2010年以來的最高水平；樓宇銷售及新屋動工量上升；以及消費者信心繼續改善。此外，美國供應管理協會(ISM)製造業指數升至59.0，為2011年3月以來的最高水平，新增訂單急升至66.7，更是預示經濟增長以及支持我們對資本開支會重新出現的看法的一項良好指標。
資本開支似將進一步擴張
美國的勞動市場表現依然強勁，雖然8月份薪資報告欠佳，這亦可能只是例外的情況；首次申領失業救濟人數徘徊在30萬的水平，就業調查亦顯示企業正計劃增聘員工，而上述JOLTS報告亦令人鼓舞。就業報告顯示新增職位達14.2萬個，遜於預期以及是年內最低的水平，不過失業率由6.2%下跌至6.1%。由於其他就業資料與較弱的新增職位趨勢並不一致，與及8月份的薪資錄得所有月份中最高的上調修正率，因此我們並不認為就業職位的強勁增勢會出現改變。
根據美國經濟諮商局的資料，消費者信心處於2008年以來的最高水平，我們開始看到消費者為經濟擴張帶來更多貢獻，而這股正面動力或會得以延續下去至假期購物季節。另一個利好因素來自能源範疇，因為最近數周油價有所下跌，顯示未來一個月汽油價格將有所下降，而隨著我們踏入冬季供暖時節，供暖成本有可能更為溫和。
聯儲局加息在即
石油及其他商品價格下跌，加上工資繼續溫和上升，應會使美聯儲局的鴿派成員感到高興，雖然有投票權成員之間的歧見日益擴大。毫無疑問，聯儲局的政策方向與全球其他多數央行背道而馳，尤其是歐洲央行及日本央行。隨著聯儲局首次加息在即，而其他國家則擴大寬鬆力度。這些政策上的分歧，以及加息或較預期提早的風險，都有助美元走強，這對黃金、石油及其他商品會造成沽壓。我們注意到股票繼續跟隨美元上升，這與一些投資者的想法相反。儘管股市一般會傾向希望美元穩定，但歷史顯示股市表現與美元走勢顯示出正面相互關連。
中期選舉近在眉睫
儘管有時可能令人難以置信，但美國政治相對穩定，亦使美元具有吸引力，尤其是地緣政治緊張加劇的情況下。美國政客可能不時爭拗，但和平且合法的轉移權力在美國是理所當然的。儘管如此，這並不表示未來數月踏入中期選舉期間，在眾議院及參議院角逐權力時不會出現一些令人生厭的政治手段。由現在至中期選舉期間，波動加劇及股市回調往往有機會發生，因此請作好準備；但選舉過後的時間通常利好股市，這再次證明我們認為股市適度回落代表了入市時機的看法。
為波動市況作準備
市場隨時可能出現調整，而風險亦無處不在，但我們相信相對強勁的美國經濟，將有助支持股市進一步上升，而無可避免的市場回落應被視作入市的機會。聯儲局的加息時間及選舉的不明朗因素可能造成市場波動，因此應對未來市場的起伏作好準備。
嘉信理財金融研究中心市場及行業分析總監Brad Sorensen，及嘉信理財金融研究中心國際市場研究總監Michelle Gibley，對此文也有貢獻。
Liz Ann Sonders
