歐羅兌美元自從5月9日創今年新高1.3992後，一直下跌至1.34附近，跌幅達4%。是什麼原因令年初以來一直上升的歐羅轉勢？可以從基本因素及央行政策了解。
歐羅區經濟復蘇較美國緩慢
首先從經濟層面看，歐羅區經濟增長未如理想，歐羅區國內生產總值經歷從2012年第一季連續7季的負增長，在去年第四季終於轉為正增長，但今年第一季的增長僅為0.9%，較2008金融海嘯前的2%增長仍然有一段距離。此外，歐羅區整體就業情況依然疲弱，5月失業率僅從高位12%回落至11.6%，2008年前區內的失業率僅為7.5%左右。
相反，美國經歷2009年全年的經濟衰退後，2010年開始每年都錄得正增長。2014年第一季由於受不能預計的寒冷天氣影響，美國國內生產總值出現2012年第一季以來的首次負增長2.9%。不過，最近的其他經濟數據如耐用品訂單及採購經理指數等領先指標，均顯示經濟於第二季將會反彈，市場普遍預期第二季國內生產總值錄得3%的正增長。
歐洲通脹低企成問題焦點
另外，過低的通脹數據一直以來都是歐洲央行關注的問題。6月消費物價指數只錄得0.5%，顯示自從今年初開始，通脹不單沒有增長，反而下跌。市場估計歐羅匯價高企可能是導致低通脹的主要原因之一。相反，美國6月消費物價指數為2.1%，是2012年12月以來首次達到聯儲局的目標水平。
最後，我們再仔細看兩地央行對貨幣政策的取態。過低通脹及停滯的經濟增長，使歐央行不得不在6月份推行超低利率政策，將再融資利率從25基點降至15基點，並實行自從歐羅面世以來首次的負利率政策。此外，央行已準備於9月和12月推出定向長期再融資操作，希望令資金流入實體經濟，可見歐央行對貨幣政策取態依舊寬鬆。
相反，美國已推行量化寬鬆政策，從上年12月起開始逐步減少在市場購買資產，市場普遍預期買債計劃於今年10月結束，並且有機會在7月公開市場委員會會議期間，討論如何開展貨幣政策正常化的方案。
歐美貨幣政策南轅北轍
目前美聯儲局對貨幣政策取態依然寬鬆，但是在計劃下一步政策取態上，歐央行與美聯儲局兩者則南轅北轍，加上東歐地緣政治緊張升溫，歐盟可能加深對俄羅斯的制裁，歐羅區也可能要面對俄羅斯限制天然氣輸送作為報復，從而令歐羅受壓。
不理想的經濟表現、過低的通脹，以及非常寬鬆的貨幣政策，均令歐羅兌美元一直承受下跌的壓力。未來歐洲央行還可能推行更多刺激經濟措施，都將不利歐羅匯價表現。歐羅兌美元現於1.34水平徘徊，支持位在2013年11月低位1.3295，阻力位在1.3672。
葉劍雄
