近來美國科技巨企已由高位回落不少。在這種背景下，不少客戶都向筆者查詢，目前是不是重整資產配置的時候，他們對於小型股尤其感興趣。
的確，目前小型股有望受惠於數項催化劑，包括估值遠低於大型股、併購活動於沉寂數年後重新活躍，以及美國國內投資蓬勃等。在美國大選後，市場寄望特朗普政府能放鬆監管並推出減稅措施，這些都為小型股的反彈奠定了基礎。
然而，近期美國的經濟數據有放緩跡象，例如零售銷售下降、消費者信心減弱等。同時，新政府在關稅和移民政策上的不確定性，以及大規模縮減聯邦政府員工等措施，也讓市場感到不安，觸發小型股由高位回調。
儘管短期內波動加劇，筆者對小型股的看法並未改變。美國新政府致力推動製造業回流、擴大國內生產基建，將有助刺激國內資本支出，這對小型股來說是一大利好消息。此外，市場雖然擔憂關稅和通脹問題，但仍預期聯儲局今年可能減息一至兩次，也為小型股創造有利環境。更值得注意的是，在大型股盈利增長預期即將放緩，但小型股的盈利料將顯著回穩。如果小型股盈利回升反映在其股價上，小型股與大型股之間的估值差距將逐會縮窄，意味着小型股股價大有上行空間。市場預計到今年年底，小型股的盈利增速更將超過大型股。
當然，美國的政策變動帶來了種種不確定性，許多企業管理層希望等政策細節變得更明朗後才決定支出。但整體來看，美國新政府很大機會放寬監管，而且縱使市場對經濟增長速度存在憂慮，但普遍都認為經濟未至於會陷入衰退，因此短期的市場波動反而會創造更多投資機會。
在科技行業，小型股更不乏優質的投資機會。儘管市場擔心科技巨企會減少對人工智能(AI)的資本支出，但數碼轉型已是不可逆轉的大趨勢，AI軟件能夠協助企業更高效地完成訂單執行、倉儲管理及貨物交付，預計到2028年，此市場將以雙位數的速度增長。此外，AI的應用領域正從數據中心擴展到硬件、軟件和IT服務領域。在市場瀰漫一片悲觀情緒之際，仍然有擁有強勁收入增長、穩健盈利能力、充裕自由現金流及強勁資產負債表的公司，留待獨具慧眼的投資者尋寶。
除了AI相關機遇外，醫療科技的前景也值得留意。過去幾年，醫療板塊的表現落後於大市，估值相對便宜而增長潛力強勁，特別是那些擁有創新技術的醫療技術公司和生物技術公司。近期醫療行業的併購活動再次活躍，原因是大型製藥公司正面臨專利懸崖，相當於去年約2000億美元的銷售額將因藥物專利於2030年前到期而受影響。部分醫藥巨企正透過收購小型生物製藥公司來填補收入缺口。
整體而言，市場上仍然有大量投資機會，尤其是小型股的市場效率較低、公司質素參差，我們反而能夠善用這些特徵，創造超額回報。
Vincent Nichols
