特朗普當選為美國下一任總統並未改變我們對美國經濟「軟着陸」，以及具支持性的財政政策持續的預期。同時特朗普所屬的共和黨已贏得白宮和國會兩院的多數席位，他將有機會全面實施其政策議程，包括他早前已承諾進一步減稅和放寬監管，同時提高關稅及限制移民入境。
對亞洲而言，尤其是區内以出口為導向的經濟體，主要風險是在於貿易方面。對比特朗普的首個任期，我們認為對整個亞洲貿易的影響目前應該更可控，因為企業在過去5至7年中一直實施供應鏈多元化，現在應該能更好地應對當前的宏觀環境。
此外，預期通脹將持續頑固，美國聯儲局的鴿派立場應會減弱。特朗普再度入主白宮可能會使美國已經強勁的經濟出現過熱反應，他的政策或會使通脹預期上升。因此，投資市場預期美元將會走強，因為聯儲局可能需要放慢未來降息步伐，這反過來將對環球資金流動性、亞洲貨幣(相對於美元)，以及亞洲各大央行調整其貨幣政策以支持經濟增長產生負面影響。
特朗普的保護主義貿易政策可能影響中國出口。我們預期內地當局將繼續採取刺激政策來抵消潛在的影響。中國當局自9月份以來的政策轉變是重要的，因為其重新調整經濟政策以抵抗通縮並確保經濟穩定。持續的通縮壓力意味着中國財政政策在中期內可能會繼續偏向寬鬆。
在這個背景下，我們仍偏好於亞洲區的本地企業及具有更高競爭力和定價能力的出口商。
總而言之，仍然認為經濟「硬着陸」的風險較低，認為下一屆美國政府的政策，將會於2025年晚些時間增加通脹壓力，這是由其貿易及財政政策所致。特朗普政府的政策將帶來新的挑戰及機會，而我們亞洲及全球的投資部屬已準備就緒。
于學宇
