美國聯儲局於9月份一如預期減息,為市場釋放資金,其中亞洲區資產市場明顯獲資金流入,而在減息周期下,投資者尋求多元化投資組合,以及更佳的全球資產配置。亞洲宏觀經濟背景具韌性,增長前景穩健,預料可以為區內固定收益市場帶來了良好的投資機遇。
事實上,過去在高通脹的環境下,亞洲區的通脹水平普遍低於許多西方發達經濟體,反映區內經濟存在穩定性。目前許多環球投資者取態保守,他們傾向投資優質信用資產,相信亞洲具備強勁且穩定的增長前景,皆為環球投資者增加亞洲的投資敝口,提供有力的理據。
上圖可見,以中國、印度、印尼為主的亞洲區經濟體,它們的相關性較低,因為各國經濟政策主要遵循國內利率周期以及當地的供需狀況,若投資於該區本地貨幣債券,將有利於長期的經風險調整後收益(risk-adjusted return)。事實上,上述三國的債券市場目前估值吸引,能提供良好的長期收益率。
滙豐投資管理亞太區固定收益投資管理主管梅立中指出,大多數亞洲貨幣債券近年未獲全球投資者的青睞,原因在於美元強勢,以及市場對參與亞洲本地債券存在誤解。然而,亞洲貨幣債券與其他貨幣的相關性較低,相信具吸引力的實際收益率及宏觀趨勢,可能會改變環球投資者對其投資組合的看法。
在亞洲本地市場中,港元債券值得機構投資者關注,尤其保險公司、養老金基金和基金會等,它們大多擁有港元負債,而持有投資級別的港元計價資產,將能有效對沖匯率風險。此外,港元債券同時擁有穩健的信用評級和基本面,而港元與美元掛鈎,亦有助減少貨幣風險。
對環球投資者而言,雖然港元債券的收益率相對較低,但在某些情況下卻能發揮保護作用,例如美國通脹風險再次升溫,由於這些資產對美國經濟狀況的敏感度較低,致令港元債券的波動性可能低於美國國債。與此同時,在香港固定收益市場中,可持續債券的發行佔比不斷提升,為環球投資者提供更多投資選擇。
整體而言,全球經濟前景有利債券市場,而多項因素包括預期美元走弱、市場對參與亞洲債券的誤解減少,以及投資者對多元化資產配置的需求增加,均利好亞洲區本地貨幣債券。因此,環球投資者在全球投資組合中不妨考慮納入亞洲貨幣債券作為投資選項,而適當配置港元債券,將能夠為整體投資組合發揮分散風險的作用。
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