100萬億美元。這是到2050年全球實現減碳目標所需的投資金額,不僅體現出能源轉型的規模之大,也意味着豐富的投資機會蘊藏其中。
轉型過程非常複雜。關鍵問題在於如何推進減碳以及步伐有多塊。目前來看,主要的排放來源尚未減弱。化石燃料(煤炭、石油和天然氣)仍佔總能源供給的80%以上,佔全球二氧化碳總排放量的近90%,這也是減排戰略的關注重點。
但截至目前,受限於技術制約和經濟考量,經濟增長仍難以與碳排放脫鈎。儘管光伏和風電已實現成本平價且發電量加速增長(2023年增加12%),但輸電基礎設施和儲能仍是關鍵的瓶頸。此外,人工智能和加密貨幣等新的能源密集型技術也令轉型過程更趨複雜。
要真正實現減碳目標,現有可再生能源技術還需加速發展,而可擴容的新技術也必不可少。電氣化就是其中一例。2023年,全球電力消費按年增長2.5%(高於總體能源消費2.0%的增速)。我們認為諸多領域都存在不錯的投資機會,比如發電和基礎設施,以及AI資料中心支出增加的受益者等。
由於人工智能大趨勢持續,資料中心相關支出將利好相應產業的公司和發電企業。我們估計,到2027年AI數據中心方面的年度資本支出將達到3310億美元。用電強度增加將提升對冷卻能力的需求,因此有利於暖通空調(HVAC)提供商。預期2024/2025年電力公司的數據中心設備需求將每年增加20%,中期內年均增速將達10%至15%。
因此,公用事業公司將是能源需求結構性增長的重要受益者。我們尤其看好美國的公用事業板塊。美國電力研究所的資料顯示,AI數據中心的需求已達美國電力消費的4%,並且將進一步增加。
雖然大部分亞洲國家都制定了長期能源轉型目標,但大規模減碳仍然任重道遠。這可能給中國和印度等大型經濟體造成地緣政治壓力,因為這兩個國家的排放趨勢可能削弱其他國家的減排成果。
中國尤其值得關注,作為全球最大的碳排放國,內地的減碳努力得到廣泛讚譽,尤其是在電動汽車領域。目前內地電動汽車滲透率已超過40%,接近政府到2027年實現45%滲透率的目標。但總體形勢並非一片光明,由於電網瓶頸的制約,內地目前可再生能源的產能增長大幅超過消耗。可再生能源消費的持續增加還有賴於對電網升級和儲能技術的投入。
因此,對於中國股票,我們看好電網設備供應商、部分公用事業公司以及正在推進減碳的能源公司。與此同時,由於目前供過於求,對電動汽車、風電和光伏供應鏈持謹慎觀點。
與能源轉型相關金屬對清潔能源的創新尤其重要。這包括鋼鐵(風力發電機)、銅鋁(太陽能面板)和鋰(電池和電動汽車)。總體來看,持有此類金屬應可獲得高個位數的回報。
大型公司也是關注焦點,其轉型步伐對經濟和減碳進程發揮着重要影響。傳統能源企業都將通過負責任的資源管理來參與轉型,例如:勘探生產、服務和設備製造、管道和基礎設施、煉化等。我們認為這些公司將支持並領跑清潔能源的發展。
總體而言,替代清潔能源正在加速發展,但若要實現更顯著的進展,還需對現有和新型能源基礎設施進行大規模投資。對投資者而言,我們認為能源轉型在短期和長期的投資機遇不容錯過。