與中國一樣，巴西是發展中世界之中的最大兩個經濟體之一。同時巴西與阿根廷一樣，是發展中國家之中足球實力最強的兩國之一。但請不要把巴西在足球領域的領先地位與其金融或經濟地位相提並論。巴西為舉辦世界盃而進行的投資，和該國近期的社會經濟與市場表現之間存在巨大差距。因此巴西人對於舉辦世界盃的不滿情緒已經升高。近幾個月，足球狂熱與其對本國經濟或金融市場的影響脫鈎，已對巴西造成巨大影響，程度之深超過以往任何時候這兩組變數之間的關聯度。
足球上是超級大國
新興經濟體中，巴西在足球方面的戰績最為輝煌，分別在1958年、1962年、1970年、1994年和2002年5次奪得世界盃冠軍。在發展中國家之中，只有阿根廷和烏拉圭的戰績接近巴西。阿根廷分別在1978年和1986年共贏得兩次世界盃。烏拉圭在1930年贏得首屆世界盃，之後在1950年再次奪冠，當時在里約熱內盧的馬拉卡納體育場擊敗了主場作戰的巴西隊。巴西球迷至今對「馬拉卡納打擊」仍記憶猶新。
巴西隊也有可能在決賽中遇到想報一箭之仇、同屬南美洲的阿根廷隊。阿根廷隊和巴西隊之間的競爭頗具傳奇性。巴西贏得世界盃的次數比阿根廷多，但阿根廷在眾多重要國際比賽中的獲勝次數則勝過巴西。另外，自1914年以來這兩支國家隊對抗的95場比賽中，阿根廷贏了36場，巴西贏了35場，其餘24場為平局。為此，巴西國家足球隊立下兩大目標：
1. 贏得世界盃
2. 不要輸給阿根廷
撇開國家隊的競爭不談，阿根廷和巴西依舊是孕育足球天才的沃土。去年球員出口市場規模估計達20億美元，兩國就佔有20%的份額。根據Euroamerica Sports Marketing統計，2013年上半年，阿根廷足球運動員的出口總值達到2.28億美元，超過巴西的1.82億美元。但這只是在一定程度上反映出巴西國內對於足球運動員的需求較為旺盛。
拉美地區在足球運動中的強盛地位並不局限於阿根廷和巴西。在發展中世界，拉美是足球實力最強的地區。拉美地區4支最佳國家足球隊在國際足球總會(FIFA)的排名分別為：巴西第4，哥倫比亞第5，烏拉圭第6，阿根廷第7，與西班牙(第1)、德國(第2)和葡萄牙(第3)一起成為世界7大足球國家。此外，智利(第13)、墨西哥(第19)、厄瓜多爾(第28)、洪都拉斯(第30)和哥斯達黎加(第34)也晉級世界盃會內賽，因此拉美球隊的表現應該相當搶眼。
經濟上是「脆弱五國」之一
但從經濟層面來看，情況卻大不相同。儘管巴西的經濟規模巨大，達到2.2萬億美元，是發展中地區第二大經濟體，僅次於中國，而且行業布局相當廣泛，但巴西已淪為新興市場「脆弱五國」之一。龐大的經常帳和財政雙赤字，使得「脆弱五國」容易遭受外部衝擊。「脆弱五國」中的其他經濟體分別是印度、印尼、南非和土耳其。然而，巴西的經濟疲軟態勢似乎並不對該國高超的足球水準產生影響。事實上，巴西是「脆弱五國」中打入2014年世界盃會內賽的唯一國家。
• 土耳其未獲得2014年世界盃資格，但之前參加過兩屆世界盃(1954年和2002年)。在1954年的世界盃中，土耳其的總排名為第9名。在2002年世界盃中獲得第3名，讓世界跌破眼鏡，只在半決賽中輸給巴西。目前土耳其的國際足球總會排名為39。
• 南非曾主辦2010年世界盃，這使得該國自動進入會內賽。還曾參加1998年和2002年世界盃，但均在首輪就遭到淘汰。南非目前的國際足球總會排名為第65位。
• 印尼(國際足球總會排名第152)只在1938年參加過一次世界盃，當時該國仍被稱為「荷屬東印度群島」。在那一屆世界盃中，印尼在小組賽階段未能出線，當時獲得第15名。
• 印度(國際足球總會排名第147)從未參加過世界盃。雖然印度打進了1950年世界盃會內賽，但後來退出了比賽，據說是因為沒有足夠資金贊助球員遠赴巴西比賽。
世盃前景與經濟成功毫無關聯
如果你已注意到一個國家的足球水準與該國的經濟成功沒有明顯關聯，那我們就來討論一下其中的道理。這與俱樂部足球不同，後者的老闆往往出手闊綽，因此與經濟的關聯度更高。我們列出足球排名前50的新興市場國家與其經濟和社會變數的排名，包括：
• 過去3年的平均經濟增長率和通脹率
• 去年的預算和經常帳赤字佔GDP的百分比
• 人均GDP
• 人口數量
世界銀行的「經商便利度」排名根據這些數據，巴西在前50大新興市場足球隊中排名第1，但除了人口數量排名第1，以及人均收入排名第15以外，該國在所有其他排名中均處於落後態勢(中國、印度和印尼未在足球排名中擠進前50名)。巴西在經濟增長率(第36)、通脹率(第36)和經商便利度(第29)排名中淪為倒數第三名。另一個屬於新興市場的足球超級大國阿根廷的通脹率(第41)排名近乎墊底，經商便利度排名(第32)比巴西還差。
我們列出國際足球總會排名前50的新興市場國家與這些國家上述經濟變數之間的關聯程度。結果印證了一般的猜測：
足球排名和諸如預算與經常帳赤字、通脹率、經濟增長率，甚或經商便利度等經濟變數之間沒有明顯的關聯。足球實力只有與人口規模(30%)以及人均收入(16%)之間有較低的正向關聯性。這兩個變數可能對當地足球聯盟的經濟效益、競爭力，以及廣告收益產生積極影響，最終可能提高球員薪資，並使得球隊更有能力吸引國際球星，逐漸提升本國的足球競技水準。
正值巴西10月舉行總統選舉
如果說經濟狀況與足球比賽結果的關聯不大或者沒有關聯，則反過來一定也對：世界盃戰績對獲勝隊伍所屬的經濟體不太重要，對於進入會內賽的其他新興經濟體而言更不重要。對於主辦國而言，世界盃有利有弊。建造必要基礎設施的成本高昂且具有干擾作用，但主辦國能成為全球矚目焦點，並且能獲得來自觀光和賽事轉播方面的收入作為報酬。
但巴西可能是個例外。舉辦世界盃之際，正趕上競爭激烈今年10月的巴西總統大選，競選活動如火如荼地展開。反對現任政府的團體已藉世界盃之便，將基礎設施薄弱、嚴重的社會不安全感、貪腐，以及政府過分干預導致的挫折感展示出來。5月最後一周，在里約熱內盧的街頭，示威者打出「僱用一名學校老師比網羅內瑪律更有價值」的標語。內瑪律•達•席爾瓦(Neymar da Silva)是巴西國家足球隊一名才華橫溢的前鋒，去年從當地的桑托斯轉會至西班牙巴賽隆拿足球俱樂部，據稱轉會費高達8600萬歐羅。如果巴西國家足球隊未能進入決賽，很可能會引發進一步的不滿情緒。
就巴西在「脆弱五國」中的地位而言，足球是一個獨特的不確定因素。如上所述，「脆弱五國」的其他國家均不會因本屆世界盃有所得失。但如果巴西在世界盃中遭遇失敗，相對於其他「脆弱五國」，其短期經濟信心可能受損。
足球與市場關聯性低
贏得世界盃對金融資產有何影響？自1974年世界盃以來，期間舉行的8屆世界盃中，有6屆的奪冠球隊所在國股市，在決賽一周後的表現落後於全球股市(MSCI環球指數)，落後幅度的中值為-0.7%。但如果我們看世界盃結束一個月後的走勢，則冠軍國股市超越全球股市的幅度中值為+0.7%。但是有兩個例外：1994年和2002年，這兩屆世界盃均由巴西隊奪冠。
1994年，巴西Bovespa指數表現極為出色。當年該國實施了一項重大貨幣改革－雷亞爾計劃(Plano Real)，以穩定在世界盃舉行當月的經濟狀況，由此誕生了現代巴西雷亞爾。時任巴西財政部長的卡多索(Fernando Henrique Cardoso)因成功控制通脹而在當年當選總統。因此，1994年巴西Bovespa指數表現優異，肯定要歸功於有利的經濟和政治發展，而不是世界盃比賽的結果。
2002年，金融市場對於來自勞動黨的左翼人士盧拉(Luiz Inacio Lula da Silva)將贏得10月總統大選的前景感到恐慌。巴西雷亞爾在2002年上半年(直到6月世界盃舉行前夕)貶值40%。儘管巴西贏得第5座世界盃，但股市仍在世界盃之後持續下跌3個月。當時，市場對於盧拉實施非傳統經濟政策的擔憂，壓倒了世界盃獲勝帶來的歡樂情緒，導致Bovespa指數表現落後全球股市。
鑑於有些人認為主辦世界盃比贏得世界盃更為重要，我們也調查了曾主辦世界盃的國家股市走勢。平均而言，世界盃主辦國的股市表現在這項賽事過後略優於MSCI環球指數，但狀況多有不同。例如，德國在主辦(並贏得)1974年世界盃之後的3個月內，超越MSCI環球指數16.9%，而西班牙和意大利在主辦1982年和1990年世界盃之後的3個月內，則分別落後該指數11.6%和10.4%。
根據過去的經驗，投資者應當預期世界盃對獲勝國或主辦國的經濟或金融市場影響不大。但是，鑑於巴西正面臨特定政治十字路口，而且社會局勢已不穩定，因此今次世界盃可能會較一般而言產生更大的影響。如果現有基礎設施證明不足，或者抗議活動造成嚴重干擾，則可能進一步加深。
作者為瑞銀新興市場首席投資總監Jorge O. Mariscal
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