對於大多數國家的經濟而言，足球只是一項運動，對於經濟增長和就業的貢獻微不足道，並且對政治和市場的影響也可以忽略不計。但是對於一個在全國大選前數月花費頗具爭議的巨額資金來舉辦世界盃足球賽的足球狂熱國家來說，這項「精彩賽事」具有更多的實質意義。就巴西舉辦2014世界盃而言，主辦國所承受的經濟、政治及市場壓力在世界盃歷史上都是前所未見的。
國家隊成敗影響深遠
號稱「森巴軍團」(a Seleção)的巴西國家足球隊的表現，以及今次賽事組織的成敗，將對巴西產生深遠影響。如果「森巴軍團」獲勝並且賽事順利進行，巴西現任總統羅塞夫(Dilma Rousseff)將有可能因人氣推升而受益，從而為她尋求連任帶來支持。另一方面，如果巴西國家足球隊表現差勁，並且賽事組織遭受重大挫折，則會導致公眾普遍產生不滿情緒，進而會輕易把競選的天秤偏向反對黨。這兩種結果將對巴西經濟和本地金融資產價格帶來大不相同的影響。
要瞭解為何世界盃可能對巴西政治、經濟活動和市場產生影響，我們需要知道，足球是巴西人氣的重要驅動力。巴西擁有近3萬間足球俱樂部，200萬註冊球員，每年舉辦約5000場職業比賽。弗拉門戈(Flamengo)是一支來自里約熱內盧(Rio de Janeiro)的球隊，擁有多達3200萬球迷，超過世界上任何一間足球俱樂部，是紐約洋基棒球隊1700萬球迷的兩倍。一些人認為足球是生死攸關的問題，而世界盃對巴西人而言更為重要。
儘管如此，巴西人對於世界盃的支持度正在下滑。根據民調機構Datafolha，僅有48%的巴西人支持國家舉辦世界盃，較2008年11月79%的高點顯著下滑。通常在世界盃之前，街道上變得熱鬧非凡，到處是裝飾著旗幟和標語的汽車，牆壁和街道布滿塗鴉，但現在已不復見。
中產階級日益壯大
為何「足球之鄉」不再對舉辦其最喜愛的賽事著迷？這是因為巴西日益壯大的中產階級大概認為，與其對世界盃投入估計高達140億美元的費用，還不如把錢用在更好的地方。
據布魯金斯學會(Brookings Institution)估計，過去10年約3800萬巴西人加入中產階級的行列。中產階級的定義為：按照2005年購買力平價，一個人的每天支出為10至100美元。10年前有32%的巴西人屬於這一階層，如今這一比例跳升至48%。隨著中產階級的日益壯大，他們對公共產品與服務的期望自然也與日俱增，但政府未能滿足這些期望或激勵私人部門提供足夠的替代選項。
今年早些時候，中等收入群體在全國各大城市進行抗議活動，呼籲改善交通基礎設施、減少貪腐，及加強社會安全。這不能怪責他們，因為在基礎設施方面，機場、公路、鐵路和港口都需要擴建和現代化。通常，從聖保羅市區到Guarulhos機場需要2.5小時。從聖保羅到里約熱內盧260英里的車程輕易就花掉6小時，並且目前沒有銜接這兩個城市的客運列車服務。本應於2014年投入營運的高速鐵路竣工日期推遲了至少6年。難怪根據世界經濟論壇發布的2014年全球競爭力報告，在基礎設施品質方面巴西的排名低於伊朗。基礎設施欠缺的根源部分可追溯至所謂的「巴西成本」，即由於令人窒息的官方繁文縟節，導致做生意的成本很高。根據世界經濟論壇，巴西是世界上監管負擔第二沉重的國家，僅次於委內瑞拉。
除此之外，世界盃籌備工作被一連串重大建築事故蒙上陰影。在此情勢下，如果國家隊在世界盃比賽中「一敗塗地」，或者賽事遭受災難－例如體育場倒塌或出現致命安全性漏洞，廣泛的社會不滿情緒可能隨之而來。巴西人關注的焦點可能會從足球轉向重新評估為何花這麼多金錢卻帶來國恥。羅塞夫和她所屬的勞工黨(Partido dos Trabalhadores或簡稱PT)很可能為世界盃失敗「付出政治代價」，特別是賽事的籌辦是出自勞工黨的構想，始於前總統盧拉(Lula da Silva)任期。
市場解讀壞消息為好消息
然而，世界盃對市場的影響可能不那麼悲觀。自相矛盾的是，投資者可能傾向於將短期巴西和勞工黨面臨的壞消息解讀為有利於國家長遠未來的好消息。隨著市場開始對更親近市場的反對黨獲勝機率上升作出反應，巴西資產的價值可能會反彈。
市場的反應可能類似於3月中以來所觀察到的情況，民意調查開始顯示，對於現任總統羅塞夫在今年10月的總統大選中獲勝的預期，並非如之前預測的那樣確定。根據巴西民意與統計研究所(Brazilian Institute of Public Opinion and Statistics)，羅塞夫的支持率已從12月的43%跌至34%，非常接近一般公認的現任總統贏得連任至關重要的30%的支持率。同時，MSCI巴西指數超越MSCI新興市場指數，並明顯超越標普500指數的回報率。
另一方面，如果巴西贏得世界盃冠軍且賽事進行順利，屆時將舉國歡騰。羅塞夫及勞工黨將因這屆世界盃的成功而大獲好評，並且可能因社會情緒改善而受益。失業率低、勞工黨在電視上大量曝光的時間，以及拉美強烈的連任傾向也將支持羅塞夫連任。然而，對現任執政者有好處的事情，對巴西經濟和市場的長期未來卻不一定有益。市場普遍預計羅塞夫在第二個任期內不會有重大的政策改變，而價格管制、指導性政府支出和信貸補貼等一系列舊政策預計仍將保留。在這一假設下，巴西資產價格表現可能不及其他新興市場。
乾旱威脅供電 或加劇通脹
即使在世界盃獲勝的情況之下，羅塞夫仍需要留心可能破壞其政黨形象的其他事件。乾旱對巴西的水力發電系統構成了嚴重威脅，而水力發電對巴西的電力供應至關重要。目前的數據顯示，巴西東南部地區的水庫水位已接近2001年的低點，當時還因此實施了電力配給制。目前問題可能不在於相同情景是否會重演，而在於何時會再現。
本屆政府將避免在10月大選之前實行電力配給制(2001年電力配給的實施反而幫助反對黨取得勝利)。但實施的時間愈遲，對經濟的影響恐將愈嚴重。另外，如果使用熱能，能源現貨價格上漲也可能對消費價格通脹構成影響。預計通脹率將在年底前逐漸升至巴西央行目標的頂端，儘管自2013年4月以來央行已上調政策利率共375個基點。通脹上升很容易引發更大的社會不滿。
總而言之，在世界盃歷史上，還沒有哪一屆比賽與主辦國的政治和經濟前景如此息息相關。基於這個原因，投資者應做好準備，不僅要仔細觀察足球場內的賽事發展，還應留意巴西主要大城市街頭的動態。
作者為瑞銀新興市場首席投資總監Jorge O. Mariscal
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