今年，全球各地有多個選舉將會舉行，全球經濟容易受到貿易關稅增加和地緣政治緊張局勢的威脅。鑑於一些政府赤字的大幅增加，圍繞財政紀律的辯論可能會成為市場關注的焦點。在短期內，選舉頭條新聞或左右市場，並令股市波動。然而，這些舉措往往很快就會被市場和商業周期創造的長期收益所掩蓋。因此，我們應該關注基本面，勿受與選舉相關的頭條新聞干擾。
儲局或9月首次減息
另一方面，環球通脹走勢繼續引起市場關注。近日數據顯示美國通脹可能已重返接近放緩的趨勢。然而，若勞工市場沒有顯著放緩，通脹在2025年底前達到央行目標的機會不大。我們預期當局將於9月首次減息，其後再於12月減息，但仍可能需要更多正面通脹數據才可確定減息時機。
至於其他央行，鑑於歐羅區經濟增長疲弱，加上整體通脹急跌，歐洲央行有充分理據不等待聯儲局的減息行動。歐洲央行有可能在9月和12月再度減息。若聯儲局延遲啟動寬鬆周期，歐洲央行亦可能延遲下一步行動。日本央行方面，加息步伐緩慢令日圓受壓。鑑於聯儲局的減息周期很可能短暫和輕微，日本央行或需要收緊政策，以免日圓進一步走弱。
科企七雄長線續看俏
股市方面，標普500創歷史新高，這很大程度歸功於美股七巨頭。人工智能熱潮和強勁的收益，意味投資者仍然願意為這些公司支付較高的估值倍數。然而，估值過高和倉位過度集中，可能意味美股七巨頭在現時或有些波動；而從長遠來看，長期上升趨勢可能會持續。雖然股市市寬窄仍然令人擔憂，然而，穩健的經濟增長可能支持風險偏好擴大，以及支持一些估值偏高程度較低的板塊及行業的盈利增長，這些板塊及行業或有潛力獲得強勁回報。小型股歷史性地具有吸引力。然而，其浮息比重相對較高，這意味除非迅速減息和經濟環境轉強，否則小型股可能無法持續回升。
拉丁美洲和亞洲新興市場估值處於歷史低位，而且基本因素強勁。因其半導體領域的領導地位，台灣股市是人工智能的主要受惠者，預計台灣地區半導體行業明年將保持強勁的增長勢頭。印度股市相對緊張，但年輕人口和不斷增長的工作人口，支持其增長故事。
短存續期料具吸引力
固定收益方面，儘管在2024年初至今利率預期已大幅重新定價，但固定收益持續表現正面，主要源於宏觀經濟穩健的論調保持不變。在可能因選舉而出現的波動之前，許多固定收益資產類別有潛力在下半年跑贏大市。現時的總孳息遠高於數年前水平，相對美國國債，信貸市場很可能提供重要的額外套息機會。在經濟增長穩健和利率長期偏高的環境下，存續期短和周期性配置高收益債券或顯得具吸引力。這並不是說當今的固定收益市場不存在經濟風險。相反，我們對2024年餘下時間的展望是，美國經濟將保持樂觀，收益率將具有吸引力，而隨着聯儲局利率正常化，投資者或有機會從存續期間受惠。
盛萬燁
