近期武漢蘿蔔快跑成近期熱話，在社交媒體上引發了廣泛討論，有用戶稱“6公里打車僅需4元人民幣”，價格比的士便宜一半。蘿蔔快跑是百度Apollo旗下的無人駕駛出行服務平台，於全國 11個城市開放載人測試運營服務，其中在武漢、北京、重慶、深圳、上海 5 城市推出全無人 (無車載安全人員) 的出行服務試運營。百度的下一步打算，是將武漢經驗向全國推廣，創造更大的價值。在“車路雲一體化”的政策扶持下，也促使Robotaxi加速發展。產業鏈上中游的技術交替和產品規模落地，令汽車智能化產業鏈的相關股票有望因此受益。
圖: 蘿蔔快跑季度訂單情況/萬單
資料來源：百度集團公告、中信証券
2024 年以來，中美行業龍頭在 Robotaxi方面動作頻繁。馬斯克今年4 在X平台上宣佈，特斯拉 Robotaxi將在今年下半年發佈，並且今年自動駕駛領域的累計投入將超過100億美元。Google旗下的Waymo 雖然有醜聞纏身，但並沒有影響對洛杉磯的開拓，而且原有的三藩市和鳳凰城的服務範圍也在擴張，和極氪共同打造的首款無方向盤的 Robotaxi 車型亦開始投入運營。在中國，蘿蔔快跑是最主要的Robotaxi運營商之一，在行駛範圍、車隊數量方面均處於領先水平。截至2024年7月，蘿蔔快跑在武漢的運營區域便已是友商其他城市覆蓋面積的10~50倍。根據2024 Apollo Day發佈會，到年底蘿蔔快跑在武漢的車隊部署將超過1,000架，月均有望提供60 萬人/次服務，有望成為和的士、網約車並列的重要出行提供商。
Robotaxi 商業模型已開通，普及化已經不遠。我們認為在商業角度，百度Apollo在武漢的經營，在2024-2025 年有望看到大幅減虧甚至轉虧為盈，並且在中長期內，營運總成本有望繼續下降。其次，武漢是國內交通最繁忙的城市之一，蘿蔔快跑於武漢成功後，技術端有望獲得向全國推廣的能力。
圖：武漢蘿蔔快跑利潤測算
資料來源：《自動駕駛汽車運輸安全服務指南 (試行）》、百度Apollo 產品發佈會、中信証券測算
車路雲一體化賦能，推動 Robotaxi 加速落地。工信部等5部委於今年1月發佈《關於開展智慧網聯汽車“車路雲一體化”應用試點工作的通知》，並於今年7月發佈20座應用試點城市名單，有序推進項目建設。我們認為，北京、武漢在高級別自動駕駛落地方面的相關舉措，有望在全國樹立標杆效應，進一步促進產業發展。
產業鏈各環節料將加快技術研發和產品投放，汽車智能化產業鏈有望受益。伴隨政策開放+成本下降+效率提升，高級別自動駕駛產品投放正在加速，特斯拉入場後有望進一步引起關注，利好產業鏈，包括：一) 自動駕駛技術提供方；二) 自動駕駛龍頭零部件供應商；三) 路側設備和雲控平台供應商；四）整車代工服務提供者等。另外，我們認為換電模式為Robotaxi最佳補能方案，現時充電站暫時無法滿足大面積無人充電 (自動插槍拔槍等)，而換電站則已經實現完全無人換電，更適應Robotaxi運營環境。我們持續看好換電作為與充電平行的補能方案進一步高速發展。
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