隨着時間進入2024年下半年，冀望這一年能滿載而歸的投資者，應該把握即將到來的關鍵時刻，特別是美國聯儲局的政策轉向和美國總統大選，這可能會在未來幾個月重塑亞洲的經濟格局。
亞洲央行料跟儲局減息
儘管聯儲局遲遲未見動作，但全球寬鬆周期已經開啟——瑞士、加拿大和歐羅區率先下調政策利率。鑑於近期經濟數據走軟，我們預期聯儲局將在下半年加入減息行列。在基準情景下，聯儲局今年將從9月起減息兩次，每次25個基點。倘若美國經濟軟着陸，明年也會逐季減息一次。
亞洲央行也有望跟進。該地區通脹沒有西方國家高，而且維持滙率穩定向來是優先事項。一旦聯儲局開始減息，我們預期亞洲央行今年將平均減息25個基點，並在2025年減息兩到三次。
港星REIT料將受惠最大
股票方面，隨着美國減息，香港房地產和新加坡房地產投資信託基金（REIT）應是最大受惠者。此外，當10年期美國國債收益率持平或下跌時，印度、菲律賓和印尼等亞洲新興經濟體的銀行股往往會跑贏大盤。
亞洲信用債方面，投資級債券在減息初期階段的表現，可能優於高收益債券。我們看好印尼美元主權債、部分銀行次級債券和印度本幣債券。
與此同時，亞洲貨幣兌美元應溫和回升約2%。在聯儲局貨幣政策轉向之後，如果日本央行如我們預期的在10月份加息，那麼日圓兌美元的升幅可能最為明顯。隨着實際工資增長最終轉為正值，日本股市（尤其是大型銀行股和落後的周期股）應會受惠。此外，投資者可考慮息差策略，如相對於低息貨幣（人民幣和新台幣）看漲印度盧比。
老特勝選亞洲前景添變
總體而言，倘若拜登連任，亞洲應會維持現狀。而如果特朗普勝出，將為亞洲的前景增添變數。舉例而言，特朗普經濟議程造成的潛在影響高度不確定。這包括對中國商品加徵60%的關稅，並對其他地區的進口商品普遍加徵10%關稅，同時他也主張降低稅負並放寬監管。
穆迪發出警示稱，無所顧忌地大幅加徵關稅可能使美國在2025年中陷入衰退。在這種情況下，我們認為美國對某些中國商品的需求會完全消失。這最初可能使中國相關商品的產量下降，而美國的價格飆升。
倘若關稅大幅提高，科技硬件和消費電子產品遭受的衝擊最大，而整體中國市場也難免受到影響。具體的程度將取決於中美博弈仍然是「可控的競爭」，還是兩國關係會陷入「無止境的對抗」。
視乎關稅率和執行方式
更廣泛而言，在此情景下亞洲經濟增長可能會下滑100個基點。倘若特朗普重回白宮，我們認為加徵關稅可能難以避免，但對貿易的衝擊程度還取決於實際的關稅稅率、執行方式（如是分階段還是一次到位），以及中國的回應。由於特朗普向來以「與對手談交易」著稱，我們認為中國可能將尋求談判機會。因此，初期反應可能會較為克制且具針對性。但如果美國實施嚴苛的關稅，雙方可能會回到針鋒相對的局面。
尋求對沖的投資者可以考慮看漲美元兌人民幣，以獲得2.5至3厘的年化息差收益。黃金也應表現良好——我們預期到2025年中，金價將升至每盎斯2700美元。與此同時，對於受大選結果影響較大的板塊（如可選消費品、工業、能源和金融等），投資者可採取增強收益或為資本提供保護的策略，以管理潛在波動。
陳敏蘭
