美股第二季業績期本周揭幕，市場普遍預期標準普爾500指數上季盈利按年增長10.6%，主要受通訊服務（+21.7%）、醫療保健（+20.2%）和科技（16.9%）行業帶動。相比之下，材料（-9.1％）和房地產（-2.5％）行業業績有機會倒退。值得留意的是，市場對美股今年全年盈利增長預測從4月初的低於10%調高至10.7%。
三大因素支持升勢
近期宏觀因素不明朗，不過我們認為三大因素將繼續支持美股升勢，尤其是增長股表現，首先是盈利預測修正趨勢正面，獲調高盈利預測公司的數量多於被削預測的企業；第二是股本回報率仍強勁，有望支持估值；第三是美聯儲下半年減息預期鞏固。我們特別看好盈利增長預測較高的行業，包括科技和通訊服務，以把握人工智能投資和雲端運算的增長動力，人工智能主題將從最初的「科技七巨頭」擴展到科技領域的其他子行業，包括半導體、軟件和人工智能相關的個人電腦製造商。投資者要留意如果第二季業績期結果不似預期，美股或借勢調整，但根據我們目前的量化及技術模型分析，美股技術走勢仍不俗，標普500指數下一個主要阻力位為5639點。
聚焦美國總統大選
市場繼續關注美國總統大選。特朗普與拜登首次辯論後，民調顯示特朗普贏得美國11月總統大選的機會大幅上升。據報民主黨可能物色取代拜登的候選人，任何改變都必須在8月19日民主黨全國代表大會之前落實。市場關注特朗普當選可能進一步減稅，造成更高的財政赤字，美國債息曾因此上升。投資者可能忽略了近期影響債息的另一個因素。近幾星期美國經濟數據大幅遜預期，PMI顯示服務業收縮並跌至四年來最低。6月非農就業人數增長放緩，前值明顯向下修訂，失業率意外升至4.1%，平均時薪按年升幅則跌至4%以下。如果就業市場和通脹再走弱，或令美聯儲釋放最早在9月減息的訊號。所以今次債息藉特朗普選情走高，對於在成熟市場高評級債券持貨不足的投資者，反而帶來入市機會，鎖定高收益率。
日銀行股提供機遇
在亞洲，日本股市短期動力強勁。日圓疲弱是關鍵，而且日本半導體公司承接全球科技股上漲的順風，公布了有利的商業計劃。如果日圓反彈可能令日本股市回調，但積極的基本因素（包括企業管治改善）或為日股帶來支持。MSCI日本指數估值仍然合理，12個月預測市盈率16倍，接近歷史平均水平。在日本股市中，鑑於息差和盈利能力改善，日本銀行股或提供買入機會。日本10年期債息上試高位。日本央行潛在的緊縮政策加上孳息曲線走向陡峭，亦有機會刺激銀行的利息收入。
陳正犖
