美國3月份通脹出乎意料地頑強，令市場對聯儲局短期減息的預期降溫。雖然通脹水平仍然與政策目標有一段距離，我們認為在未來一季中增長回軟的機率頗高，但並未至於造成經濟衰退。在寬鬆周期即將來臨的環境下，我們認為投資者可以開始望向風險資產部署投資策略。
在利率政策及地緣政治的不確定性下，投資者在未來一季仍需保持審慎，但我們認為經濟走勢將會較為樂觀。雖然各地存在差異，但大環境的展望大致對風險資產有利。
經濟衰退風險下降、政策寬鬆周期開始等因素，為股市提供進一步支持。我們偏好美國和日本股票，亦開始看好歐洲股票，預計未來12個月的企業盈利將向上調整，估值倍數亦將上升。
AI對市場實際影響深遠
此外，人工智能（AI）熱潮亦令我們對股票持較樂觀的看法。我們的團隊早前就AI對股票的潛在影響進行了研究，並發現潛在上升空間有所擴大，尤其是美股。雖然股價已迅速反映了AI對幾間大型科技公司的效益，但這個主題對市場的實際影響其實更為深遠。當然，AI的利好因素趨勢可能會消退，或者需要更長的時間才能真正提高勞動生產力，但我們認為有充分理由相信，AI對各行各業帶來的影響，將比持懷疑態度者所相信的更快反映在股價上。
固定收益方面，我們目前的評級為中等。隨着環球經濟衰退風險緩和，代表央行進取減息的概率下降。雖然收益回報率仍然非常吸引，但減息步伐料將較為循序漸進，從而限制利率大幅向上的可能性。我們依舊主張逐步提升固定收益投資組合的年期，以鎖定有吸引力的跨年期利率，作為增長出乎意料大幅放緩的對沖部署。鑑於信貸息差較平均窄，我們繼續看好主權債券和較優質的信貸。
建議採取審慎承險策略
我們對股票市場的展望略為樂觀，因此採取審慎的承險策略。審慎的原因是經濟下行的機會雖然偏低，但潛在規模並不小。然而，人工智能熱潮以及軟着陸的可能性愈來愈大，這支持了令我們較樂觀的看法。與此同時，固定收益繼續對多元資產組合發揮重要的作用，即使名義短期利率下跌亦足以提供不錯的收益回報。而且隨着收益率上升，固定收益在多元資產組合中亦可以發揮對沖作用。
當然，尾部風險依然存在，尤其是地緣政治衝突有可能升級，或在今年全球各地多場大選中，出現出人意表的結果。因此，投資者需謹記風險分散的重要性，在市場展望改善時，利用股票捕捉價值增長之餘，亦要活用較穩健的資產類别平衡風險。
Aninda Mitra
