對於近期金價屢創歷史新高，油價高企及銅價上升等，大家或許會以不同市場因素解讀當中變化。但就筆者看來，這更似只歸於單一因素，是美元整體購買力降，是市場對美元失信心的表現。為何市場會對美元失信心？相信當中原因有兩。
拜登政府債台高築
去年這時間，拜登政府的整體債務仍約處31.5萬億美元，但現在已達34.6萬億美元；即過去一年差不多約每一百天，拜登政府便增加1萬億美元債務，而現在還不斷在增加中。或許大家會問：為何拜登政府要不斷借債？明顯是為支撐其經濟。所以不要以為美國經濟真的如其數字公布的強，很大程度相信是靠借債支持。
至於1萬億美元是一個什麼概念呢？美國這財年的整體政府預算開支也只約是1.6萬億美元。換言之，每約一百天美國政府增加的債務便相等於三分二其一年財政預算開支。不單如此，據彭博統計，今年美國政府還有約900億美元舊債到期需要續期。試想，面對舊債加上新債，聯儲局愈遲減息，面對各年期債息現高企4.5厘以上情況，拜登政府在債務上的開支，以至對未來經濟帶來的損害會有多大。這相信是導致市場對美元失信心，並轉投向黃金的首個因素。
憂美會捲入中東戰爭
其次，中東局勢愈來愈亂。過去的周末（13日）伊朗對以色列國土作出了空襲，以回應之前其大使館遭到襲擊。而周一（15日）以色列國防軍總參謀長哈勒維（Herzi Halevi）揚言，以色列定當對伊朗的攻擊作出回應。如以伊一旦爆發戰爭，以美國與以色列的關係，美國被捲入中東戰爭的機率不能忽視。如美國涉及另一場戰爭，屆時相信拜登政府又將要大幅舉債，使已見嚴峻的債務問題更見惡劣。這正解釋市場對美元失信心的另一原因。所以，不要以為以伊一旦開戰，美元可受惠於資金避難所角色而升；相反更要提防因美國將涉及其中而使美元跌。
愈遲減息日後美元沽壓加倍
美元現今的整體購買力明顯在減弱中，這從一眾大宗商品價格上升可見一斑。惟美國的高息卻又支撐了美元整體滙價。至於聯儲局遲遲不肯減息是否真的源於對通脹憂慮，或是為了維護美元地位，這就不可而知。但一點幾可肯定，聯儲局愈遲減息對美國往後經濟帶來的損害只會愈大。而美國的高息也不能長期維持下去，終有一天要減。倘短期不減息，或可支持短期美元表現。但愈遲減，待日後一旦減息料將加倍使美元跌。
至於美滙指數有一個位置可供大家參考。去年10月當時市場還在估聯儲局有機會加息，當時美滙最高也只約見107指數點。所以這水平可視為一個美元龐大阻力。
溫灼培
