市場對人工智能的熱情、美歐減息的可能性、日本再通脹、中國推出刺激措施的希望，以及印度經濟的強勁增長，已將標準普爾500指數、歐洲斯托克600指數、日經225指數和孟買SENSEX股票指數，推升至歷史新高，但前景仍面臨風險。
英國、德國和日本遭遇經濟衰退。通脹阻礙了提前減息。俄烏衝突和中東衝突或將擴大，美國大選可能將導致金融市場大幅波動。隨着聯儲局有意從夏季開始減息，預料固定收益資產將再次反彈。
中國方面，如果政府未推出重大財政刺激措施、房地產市場沒有企穩，或者中美關係未改善，那麽今年的經濟增長率可望仍將維持在5%左右。但國內市場的估值已變得非常低。
內地需推更多寬鬆措施
中國經濟活動依然低迷。1月份消費物價指數顯示，通脹連續第四個月出現負數，為-0.8%。上一次消費物價以同樣的速度下跌，是在2008年全球金融危機之後。
中國的經濟增長已連續兩年低迷。由於2020至2022年的衝擊：嚴格的封鎖措施、監管打擊、房地產疲弱、海外經濟衰退和地緣政治緊張局勢加劇，2022年國內生產總值僅增長3%，去年增長5.2%。
經過3年的封鎖、失業率上升和房價下跌，消費者變得審慎。信心低迷阻礙了投資。出口受到德國和日本等主要經濟體衰退的限制，官方對承擔更多債務以為新的大規模政府支出提供資金持審慎態度。
今年，市場預計國內生產總值將溫和增長5%，遠低於2000年代和2010年代9%的年均增長率。政府已加大力度刺激經濟增長，包括2月份將5年期貸款市場報價利率下調25個基點，至3.95厘（創歷史最大降幅），以支持中國疲弱的房地產行業。鑑於目前經濟信心水平疲弱，政府有需要推出更多措施，包括財政借貸和額外的房地產寬鬆措施。
儲局動向和大選是關鍵
今年美國的兩大宏觀主題是聯儲局的利率決議和11月份的大選結果。今年聯儲局減息可望將利好金融市場，預計10年期美國國債孳息率將回落至3.25厘。即使美國經濟遭遇溫和衰退，聯儲局的寬鬆政策也將支持風險資產。雖然疫後供應中斷問題有所緩解，商品通脹大幅下降，但服務業通脹仍高企。但今年經濟放緩或將降低通脹，令聯儲局能夠從夏季開始減息。
特朗普關稅料推升通脹
另一個關鍵主題將是美國大選。如果總統拜登於2024年下半年的民意調查中落後，金融市場或將對前總統特朗普重返白宮的風險作出劇烈反應。首先，這位共和黨候選人提議，對所有進口美國的商品徵收10%的關稅，對來自中國的進口商品徵收60%的關稅。這將引發通脹，阻礙聯儲局減息，並令美元飆升。
其次，特朗普再次降低企業稅的前景，可能將提振股市。但美國財政赤字佔國內生產總值的7%至8%，因此缺乏資金支持的減稅，可能將導致美國國債孳息率飆升。第三，聯儲局獨立性所面臨的風險將加劇市場震盪。最後，特朗普當選帶來的法治和全球政治的不確定性，可能導致金價飆升。因此，投資者今年將密切關注民意調查。
莫曼蘇
