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2024年3月19日

Pierre Chartres 基金

駕馭經濟不確定性 建基多元投資方針

在目前的高利率時期——美國利率將在5.5厘見頂,而通脹卻由近10%急降至僅有的3.1%,這意味我們正身處於為眼光獨到的投資者,提供無與倫比的機會十字路口。這種獨特的經濟情景,吸引精明的市場參與者轉向固定收益領域,同時亦提供多個充滿潛力的入市點。

通脹降預示固定收益投資旺

我們認為歷史上利率上升及通脹下降的交滙,預示固定收益投資即將迎來繁盛時期。受到各國央行,尤其是聯儲局,在2024年底前下調利率的預期提振下,這種宏觀經濟環境為固定收益投資提供積極展望。這些貨幣政策調整,再加上通脹更加接近目標,能夠在經濟環境靠穩的情況下,提高此資產類別的吸引力。

透過深入探討全球貨幣政策的細節,及其對投資策略的影響,我們會發現地域差異分明的市場格局。各國央行遲來的抑制通脹措施,目前似乎能發揮作用,使美國、歐洲及英國的固定收益市場呈現審慎樂觀的前景。然而,對經濟在2024年持續低迷的憂慮,凸顯出採取明智投資策略的必要性,尤其是在努力應對緊縮貨幣政策的已發展市場。

利率下降的時期過往通常會帶動固定收益市場造好。例如,在2000年代初及2008年的金融危機後,債券市場在聯儲局大幅減息後表現強勁,說明了利率與債券價格之間存在反比關係。

提高政府債優質企債吸引力

根據這些預測,我們認為固定收益是一種明智的投資途徑,尤其是在面對增長乏力或經濟溫和衰退的情景。各國央行預期將轉向更寬鬆的貨幣政策,從而提高政府債券及優質企業債券的吸引力,這些債券專門為在波動市況中尋求穩定性及回報的投資者而設。這種針對頂級資產的策略性重點旨在駕馭經濟的不確定性,把握當前市場形勢帶來的投資機會。

仔細地了解各國央行力求達致的平衡——在促進經濟增長的同時控制通脹——實在至關重要。由於通脹回落但仍徘徊在目標基準之上,各國央行調整利率的節奏及強度將是關鍵所在。我們的前膽性策略認為,貨幣監管機構將採取審慎立場,確保在通脹回落後才大幅下調利率。這種做法有望帶來策略性的投資時機,適合在中期內配置政府債券。

分析過往趨勢,各種固定收益資產對通脹變化展現出不同程度的敏感性。例如美國國庫抗通脹債券(TIPS),過往提供對沖通脹的途徑,而長期債券在通脹上升的情景下,可能表現較為遜色,凸顯出資產選擇在不斷變化的通脹環境中的重要性。

加強今年策略性部署

在目前的環境下,傾向投資於能產生最吸引收益流的固定收益資產的投資理念,需要建基於多元化的全球投資方針。這種偏好政府債券,並維持相當比重的優質企業債券的投資方針,經過精心挑選,以應對潛在的經濟衰退。偏好在各種市況均保持穩定,並展現韌性及實力的跨國公司,不僅能夠保護投資,更可提供吸引的創造收益機會,及資本增值前景,尤其是面對各國央行準備重新調整利率,並致力在不抑制經濟增長的情況下,緩解通脹壓力的環境。

透過分析全球經濟指標,例如美國、歐洲及中國等主要經濟體的國內生產總值增長放緩,以及其與固定收益市場表現的相關性,我們能夠得到寶貴的洞見。例如經濟增長放緩通常會導致各國央行降低利率,這有可能提升固定收益投資的吸引力。分析這些指標使投資者能更準確預測市場趨勢,並相應地調整投資策略。

隨着我們踏入2024年,固定收益投資的環境似乎充滿希望。透過採取強調時機、質素及多元化的策略性方針,投資者能夠充滿信心地駕馭經濟環境的不確定性,在不斷變化的金融環境中把握實現增長及穩定的投資機會。

Pierre Chartres

M&G Investments

固定收益投資總監

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