地區政治紛爭(諸如近期烏克蘭危機)提醒我們，最佳投資機會往往出現在環境最不明朗的時候。市場習慣於對這類事件反應過激，然而尋求戰術投資機會的長期投資者，應該將市場恐懼時期，視為在超賣市場增加部署的良機。
沒理由停止合理冒險
舉例來說：今年3月中旬在克里米亞危機達到白熱化的時候，那些不在乎新聞報道並且買入風險性資產的投資者，一個月之後可能從投資新興市場股票獲得8.9%的回報率，從歐洲股票獲得4.9%的回報率。這些投資者當時對局勢的評估應該是對的，他們認為直接軍事衝突升級的可能性很低，而且西方的反應不足以動搖全球經濟復蘇這一更為重要的回報率驅動因素。
從更加理性的角度來看這些地區政治事件，投資者會發現沒有理由停止合理的冒險，而躲在所謂「避險」資產當中。隨著美國聯儲局持續縮減並很可能於今年10月徹底結束其量化寬鬆計劃，高評級債券的收益將攀升。日本央行為紓緩4月份消費稅上調對經濟的衝擊，可能進一步放鬆銀根，因此未來幾個月日圓貶值看來已不可避免。
與此同時，隨著美國實際利率和名義利率攀升，作為避險資產的黃金將繼續失去投資吸引力。美元則魅力猶存，但這是因為美國利率將轉為正值，以及經濟復蘇不斷走強的預期所推動，並非美元的「避險」貨幣地位使然。
關注個別受益範疇
如果全球經濟復蘇受挫，不要躲在獲利資產裏，更有效的方法是關注這些資產的主要受益者。例如：全球消費者資訊科技(IT)需求上升，美國與歐洲企業支出恢復增長，將刺激對電子產品的需求，亞洲半導體行業有望成為受益者。當前半導體合約製造商的平均產能利用率約為80%，接近底部。隨著補存貨和移動設備芯片使用的增加，今年該比率可能上升至95%。
另一個例子是中國股票。中國股市對近期企業違約的消息反應過度。雖然國內經濟活動放緩，但是中國政府致力於創造就業機會，並保持城市失業率低於4.6%，這意味著一旦GDP增長低於7%，政府將推出新的經濟刺激措施。
短期措施可能包括政府將提前實施規劃好的基礎設施、保障性住房建設項目，以及旨在推動私營部門在經濟中的參與率、簡化辦事手續、修改戶籍制度，以及城鎮化等改革措施。此外，當前中國外匯儲備高達3.8萬億美元，並且仍在以每月約400億美元的速度增加，這使得中國能夠從容應付可能由金融行業引發的債務問題。
避開深陷政治僵局的泰國
亞洲其他地區的政治事件也帶來投資機會。根據民意測驗，佐科(Joko Widodo)依然是印尼7月總統選舉中最受歡迎的候選人。如果他當選，印尼的基礎設施領域將受益。而對於深陷政治僵局的泰國，最好避免以6個月為期的戰術性投資。對於除日本以外的亞洲地區，我們依然認為台灣和韓國這兩個北亞市場是美國和歐洲經濟復蘇的最大受益者。
另一個從全球經濟復蘇中獲利的方式是：投資於增長加速的源頭，比如加碼美國和歐羅區股票、美國高收益債券，以及歐洲貸款等。美國股票和高收益債券受到國內經濟持續向好的支撐，能源部門走強、房價復蘇、企業和家庭借貸成本較低、消費者支出有望反彈等，都在促進美國經濟復蘇。歐羅區股票和貸款則受到寬鬆的貨幣政策和企業獲利率回升的支持，未來一年這些有利趨勢可能進一步加強。
留意東歐局勢對能源價格的影響
但這並不意味著投資者可以忽視全球地區政治動態。克里米亞危機的一個潛在風險是俄羅斯的石油與天然氣供給受到限制，以及全球能源價格急劇攀升。這種情況可能損及俄羅斯及其他地區的股市，鑑於歐羅區對俄羅斯能源的依賴性，歐羅區股市尤其將受到衝擊。如果石油價格每桶增加10至20美元的局面長時間持續，消費者與企業信心將受到打擊，實質經濟活動可能放緩，企業盈利復蘇將受到威脅。
那時，如果投資者任由負面新聞左右自己的決策，很可能導致機會成本升高。
陳敏蘭
