中國宏觀經濟復甦表現參差，加上投資者關注美國進一步限制中國內地的生物科技業及其他科技業，令股市在月內調整。然而，大市在月底收復部分失地，主要受惠於當局可能推出2780億美元救市措施的消息，及進一步寬鬆政策，包括加大沽空A股指數期貨的限制、於2月份降準並放寬物業貸款。中國證監會承諾加強力度重建市場信心，而商務部亦致力提振消費及外商直接投資。經濟方面，2023年第四季國內生產總值按年增長5.2%，符合2023年的目標。財新製造業採購經理指數與服務業採購經理指數按月回升。
整體而言，消費回穩、去庫存的情況優於預期，加上當局加推支持措施，顯示中國內地經濟可望觸底。我們認為，中國內地四大主題（即4A）將在2024年繼續發揮作用：1）加速（Acceleration）；2）走向海外（Abroad）；3）技術升級（Advancement）；4）自動化（Automation）。
放寬旅客入境利消費
在剛過去的春節假期，消費數據在多項指標上均優於預期，利好國內旅遊、酒店、餐飲及免稅品相關業務，並對香港特區產生正面的外溢效應。我們認為，在中國內地支持增長的政策立場下（即Acceleration），我們預期當局將推出更多針對性措施，消費或會進一步改善。例如，中國內地將在2024年進一步放寬外國旅客的簽證規定，以及准許泰國和新加坡旅客免簽證入境。
技術升級與自動化驅動
利好政策方面，當局同時推出財政、貨幣和房地產相關的政策，或進一步改善2024年中國內地經濟。在2023年，中國內地經濟有所好轉，特別是服務主導的行業，有助抵消製造業採購經理數據疲弱，及房地產業受壓的影響。當局採取支持增長的政策立場，我們認為將有助2024年經濟增長。研發創新方面，儘管面對宏觀和地緣政治的挑戰，中國內地應能受惠於以下關鍵領域：傳統科技；人工智能；先進製造業；電動車及醫療保健。同時，我們看好具有穩定盈利和較高自由現金流收益率的優質公司。
多個科技分類可受惠
再看看台灣地區，我們看好半導體代工廠、集成電路設計服務、伺服器硬件供應鏈，及網絡交換器等板塊和公司。日益增長的國產化趨勢，和中國內地供應商需求的增加，以及人工智能方面的需求，都可以令半導體代工廠受惠，因為市場需要生產先進節點晶片。此外，常規伺服器增長回升，和人工智能伺服器市場持續強勁，全球伺服器市場可望在2024年進一步增長。由於雲端服務的客戶希望減少開支，傳輸速度由100G升級至400G的趨勢，預計將在未來數年持續，從而惠及網絡交換器製造商。
展望未來，3月份的全國兩會及4月份的中央政治局會議會，是近期值得關注的關鍵事件。
陳致洲
