最近，中國內地股市持續下滑，市場瀰漫一片悲觀情緒，到底中國經濟是否如股市所反映的那麼疲弱？本文回顧中國最近的經濟數據，例如GDP增長、零售銷售、固定資產投資、工業生產和物價等，嘗試客觀剖析最近中國經濟的表現。
消費對去年增長貢獻最大
中國內地的GDP按年增長了5.2%，高於官方預期約5%的目標。值得注意的是，這一增長是在沒有大規模刺激政策的情況下實現的，反映出內地消費增長，某程度上彌補了受房地產行業影響的固定資產投資，和出口放緩的負面影響。以消費品零售來看，全年增長了7.2%，其中餐飲和服務等行業的增長率，於疫情後迅速回升，分別為20.4%和20%。消費在2023年是GDP增長的主要貢獻者，佔GDP增長的82.5%。
房地產投資額大跌近一成
固定資產投資方面，政府實施了多項支持性政策，例如增加基礎設施投資和財政赤字，使固定資產投資按年增長了3%。特別是高科技產業高於整體製造業平均水平，投資額增長了10.3%。從細分項目來看，高科技製造業和高科技服務業的增長率分別為9.9%和11.4%。然而，房地產行業持續萎縮，全年投資額下降了9.6%，而且短中期內或較難預視復甦的跡象，為內地經濟最大挑戰。同時，外國直接投資全年下跌了8%，亦對經濟造成影響。
工業製造按年增長了4.6%。按分類看，太陽能電池、新能源車和發電機組的生產為增長的主要貢獻，按年分別增長了54%、30.3%和28.5%。新能源車、鋰電池和太陽能電池等統稱為「新三樣」的新興行業，出口總額超過了1.06萬億元人民幣，按年增長了29.9%，環球市佔率分別為22%、63%及88%。
新興產業或成新增長動力
此外，中國在不少其他統稱為第四工業革命的新興產業，也擁有不錯的市佔率，例如民用無人機、高速鐵路及風電設備等等，相信上述工業有機會為中國出口帶來新增長動力。
另外，最新公布的1月份居民消費價格指數按年下跌0.8%，已經連續4個月下跌，主因豬肉價格連跌9個月，1月下跌17.3%，拖累整體物價下跌約0.25個百分點。此外，由於2022年底疫情防控措施放鬆，消費需求反彈，導致基數較高，故造成近數月的CPI跌至負數。通縮是內地經濟的一個隱憂，但現階段判斷經濟已陷入通縮仍言之過早，需要觀察多一段時間。
內地經濟增長放緩的趨勢，相信很難於短時間逆轉，因房地產市場泡沫爆破造成的負財富效應，仍會持績一段時間，但由於中國股市估值於近年已經被投資者下調，個別板塊，如以上所述，亦有增長亮點，於投資方面，相信會有一定選擇。
薛永輝
