踏入2024年，去年上升逾兩成的日本股市，繼續是環球市場焦點，今年開局再創新高。一個重要驅動因素是，投資者對日本央行短期內收緊貨幣政策的預期降溫，近期日圓滙價回落，變相對股市有利。
日撤徵稅利股票投資
結構性基本因素方面，日本股票今年仍有一系列潛在正面因素。日本政府取消了對日本個人儲蓄賬戶（NISA）計劃徵收資本利得稅，使日本個人能夠向國內股市進行更多免稅投資，為市場帶來了積極的資金流入。而且外國投資者對日本股票的持倉仍偏低，與亞洲其他地區相比，其地緣政治風險較低，或繼續吸引國際投資者加大部署。這些資金流都建立在日本公司企業管治改善的基礎上。
技術超買短線或調整
我們預計，東京證券交易所要求日本上市公司提高股東回報的努力，將在2024年延續。日本股市估值仍具有吸引力，與其他成熟市場相比，處於淨現金狀況的公司比例，甚至遠高於歐美市場。日本股票技術指標參差，相對強弱指數高於70，反映或已超買，不能排除短期回吐的可能性，但基於上述因素，未來6至12個月表現仍有望跑贏全球股市。
印度央行有機會減息
當日本股市破頂之際，不少投資者亦繼續於印度市場尋寶。如果投資者對印度股票估值有疑慮，不妨留意印度債券。2024年印度經濟增長或繼續跑贏其他新興市場。印度本幣債券收益率約7.2%，高於整體新興市場本幣債券約6.3%的收益率。印度政府債券收益率可能已在當前周期見頂，變相意味債價或已見底。通脹持續受控，特別是在核心通脹方面，以及政府準備解決供應鏈問題，印度儲備銀行或在下半年開始減息，從而壓低債券收益率，債價或具反彈潛力。
更重要的是，外國投資者對印度債券市場的參與仍不足，最近將印度盧比債券納入全球債券指數，預計將成為印度債券的另一個推動力，未來12至15個月內受惠於指數基金的穩定流入，或達200億至250億美元。
最後，印度報政黨最近在邦選舉中的表現，或暗示在4月至5月全國選舉後政治穩定和政策連續性的可能性仍然很高。綜合上述因素，印度本幣債券或為環球資產組合提供策略性機會。
陳正犖
