10月初以色列和哈馬斯之間發生衝突，但起初對市場的影響有限。直至10月13日衝突出現升級的跡象，才為市場帶來進一步影響。
一方面，中東衝突支持油價和加元。具體而言，市場擔憂戰爭將演變成更大範圍的中東衝突，甚至涉及美國和伊朗。若然如此，美國可能加碼對伊朗的制裁，從而阻礙伊朗的原油出口。
油價上漲支持加元
除此之外，早前為了促成美國與沙特共同防禦協議，沙特表示明年初若油價偏高，將採取行動。惟以哈衝突可能令沙特無意兌現承諾。這加上美國對俄羅斯原油出口實施新的制裁，以及OPEC+最少在年底之前續減產，意味原油市場可能持續出現供應緊張的問題。另外，中國9月原油進口按年大幅增長，而美國最新EIA原油庫存也顯著下跌。原油供不應求的展望，帶動油價反覆上漲，其中美油和布蘭特原油價格從10月初低位反彈超過5%。由於加拿大主要出口原油，油價上升也為加元帶來支持。
另一方面，中東衝突推升避險情緒，從而利好避險貨幣和資產包括美元、美債、瑞郎及黃金。其中，黃金從10月初的低位上漲超過9%。
日圓失去避險光環
值得留意的是，作為傳統的避險貨幣，日圓並沒有因這一次中東衝突而受惠。事實上，去年俄烏戰爭期間，日圓同樣地沒有上升，反而走弱。這主要是因為在主要央行持續加息的情況下，日本央行堅持超寬鬆貨幣政策，導致日圓利率過低，因而失去了避險的光環。
短期内，市場將繼續密切關注中東局勢的發展。雖然美國總統訪問以色列，但似乎未能令局勢緩和，反而出現惡化的跡象。在地緣政治風險消退之前，避險需求料不會消退。這或支持美元指數繼續在105.39/00找到支持。黃金也可能繼續在50天移動平均線（每盎斯1901美元）找到支持，並可能上試今年7月每盎斯1990美元左右的高位。
美滙不易突破107關
不過，單靠避險情緒，美元指數料不會輕易突破107的關口。值得留意的是，近期美國非農就業人口、CPI、PPI、通脹預期和零售銷售皆超乎預期。同時美國2年期和10年期國債收益率分別創2006年和2007年以來新高。然而，美元指數仍未能回到107上方。一方面，多數聯儲局官員包括主席鮑威爾表示，支持維持利率不變，因此市場認為聯儲局11月將不會加息，即使明年1月加息概率也只有不到40%左右。另一方面，9月以來，市場已不斷增加美元好倉，因此在出現更多利好因素（例如避險需求進一步升溫，或聯儲局加息預期進一步升溫）之前，美元難以大漲。其他方面，避險需求也可能限制美債收益率的漲幅，從而削弱美元指數的上漲動能。
換言之，雖然避險情緒主導市場走向，令對風險敏感的貨幣澳元和紐元受壓，但除非美元指數突破107的關口，澳元和紐元相對美元未必持續下跌，尤其是在中國經濟出現見底跡象的情況下。
李若凡
