10月份過了大半，先回顧一下美國股市的表現。四大指數中，除了羅素2000外，其餘都有正回報。納指以0.72%升幅跑贏，隨後是標指，升0.62%；道指則升0.47%。羅素2000表現最差，跌3.05%。上文提到，如果根據歷史統計的季節性效應出現，這個10月份應該會錄得正回報。同時，10月也是波動性最高的月份。執筆時，似乎兩個預測都應驗。股市微升的同時，VIX波動指數也從9月底的17.5，升到現在的19.2。
雖然標指守得住4200點這個重要的支持位，但從市寬看，總體股市發展並不健康。首先，羅素2000未有跟隨其他指數上升，反而下跌，表示市場對於美國本土經濟信心疲弱。標指成份股中，只有27%的股價高於50天平均線。雖然已經比10月初的8%的一年低位有改善，但相對7月24日創下的今年高位90%，仍有很大的差距。同樣，只有38%標指成份股，股價能高於200天平均線，表示大部分股票仍然未擺脫中線和長線的弱勢。
「七雄」標指佔比創新高
另外一個市寬的指標，就是「偉大七雄」的表現。蘋果、微軟、亞馬遜、Alphabet（谷歌母公司）、輝達（Nvidia）、Meta和特斯拉的總市值，於標普500的佔比，最近創出歷史新高，達29.6%。換句話說，這7家公司對這個基準指數的影響力，是史無前例的大！10月初至今，除了輝達和特斯拉股價下跌，其餘5家都有不錯的升幅，兼跑贏大市。Meta升幅最高，達5.6%。它們於標指的佔比，高達23.3%。所以10月雖然股市有微微的升幅，但其實升幅主要都是集中在這幾家巨企。
股市升幅集中小部分股票
不單止是10月，其實「偉大七雄」今年的表現，遠遠拋離大市。標指年初至今升了12.8%【圖】，「七雄」的表現，最好的排名分別是：輝達（升195%）、META（升154%）、特斯拉（升125%）、Alphabet（升55%）、亞馬遜（升49%）、蘋果（升41%）、微軟（升38%）。同期，標普500等權重指數（即指數內500隻股票佔比平等）跌了0.5%。這清楚表明股市升幅只限於小部分股票。
10月18日美國10年期國庫債券債息剛剛創出16年新高，當日納指跌幅最大，跌1.62%。這似乎與近年債息和增長型（或科技相關板塊）的反向關係吻合。但如果細心觀察，特斯拉因為第三季度收入不及預期，股價因此跌4.8%；而輝達則因為美國政府加大對中國半導體出口的限制，跌近4%。所以納指跌，未必是因為債息升。
債息與科技股反向關係有變
這個反向關係，自今年4月開始，好像出現改變。4月初債息從3.3厘的底部上升，到現在4.9厘。同期，納斯特100指數（只包涵納指內100隻估值最高的股票），升15%，跑贏納指（升11%），而以上提到的標普500等權重指數，跌了2%。「偉大七雄」以至資訊科技和通訊服務這兩個增長型板塊，是否已經對債息上升產生了免疫力？
梁偉基
