香港稅制簡單，是大家都耳熟能詳的優勢。受薪人士當然有所受惠，除了實際稅費較低以外，報稅也省時方便。我們的稅務狀況都可以透過稅務局每年寄出的4頁表格填妥，遠較海外必需找稅務會計師，動輒要交數十頁表格簡單。
沒各類稅項長線大增回報
稅制簡單亦吸引投資者。因為資本增值、利息、股息等投資收入大都不徵稅，所以身處香港的投資者，就算計入了海外投資有離境稅等，實際回報還是較高。在滾雪球效應之下，長期跑贏兩三個百分點，二十年後的總回本就可以倍數計。
稅制簡單，降低了每年的報稅成本之餘，更重要是會簡化了持股架構。香港連遺產稅也在十餘年前取消了，所以沒有海外牽掛的本地人，最簡單就是直接以個人名義持有各類資產。在強積金制度之下，大家也就有一個強制供款戶口，然後按職場歷史，也許再有一些沒有繼續供款的個人戶口。
但是海外的高薪人士，在強制供款的退休戶口之外，往往再有一堆包括自願退休供款、子女教育戶口、醫療成本等其他免稅戶口。這些戶口又有各類供款和投資限制，因此看中了某投資，這些高薪人士還需要分析自己不同戶口的狀況，才能決定由什麼戶口出資，過程遠較香港投資者複雜。
當然，不少香港人仍會為了方便管理等原因，最後仍會成立信託等架構。但就算如此，他們往往比資產規模類似的海外富豪更遲才成立這些架構。而且他們亦不需要遷就稅法，因此信託內的架構亦往往簡單。例如不少投資者都會以專項公司持有地產資產，如果資產放入信託之內，架構也就是兩層。但如果稅法再複雜，則中間可能還需要另外的載體，變成了好幾層的持股結構。
海外稅法令投資變複雜
海外投資者的架構相對複雜，不單增加了成立和營運成本，亦會拖慢了執行過程。例如，有海外客戶幾十年前收購的資產，要是現在出讓就會觸發大量延後稅負，因此就算投資決策認為應該出售，到最後還是動不了，只能期望將來當地稅法會鬆綁。又有海外客戶想在第三地投資，但是兩邊的稅法有衝突，最終還是不能落實。
平常分析投資，框架就是營運、投資及融資。但是除了這三者之外，稅法以及由其引伸出來的持股架構規律亦製造了一定慣性。例如，當甲地的投資者成功投資了乙地資產，落實了某個持股架構，這位投資者以及甲地其他同規模的投資者就會因為有了先例，對投資乙地的其他資產態度更積極了。
需要先例引領更多投資
如果丙地的經濟狀況和乙地相若，投資回報自然也差不多。就算丙地有個別項目的回報率稍高，但是因為沒有甲地投資丙地的先例，甲地投資者的興趣就自然減弱。就算有甲地投資者願意開荒，也會出現雞與雞蛋的問題。甲地投資者需要更多時候建立合適的持股架構，因此如果丙地有自己的本地投資者，又或者有其他地方的投資者已經有先例投資丙地，決策和成交速度就自然比較快，容易搶走好資產，因此甲地投資者要做成第一單交易就更難。
像香港、新加坡這類金融城巿，或者中美等巨型經濟體，投資者數目眾多，還比較容易有人願意花時間慢慢磨出「第一單刁」。但是其他中小型經濟體，機構投資者數目有限，大家都希望有同業先做成交易，自己交易時就有先例可循了。大家都等對方出招的話，國際拓展速度就自然較慢了。
（編者按：楊書健最新著作《息賺秘笈》現已發售）
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楊書健
