近期科技股走勢震盪，主要由於8月份公布的第二季業績喜憂參半。我們檢視了科技行業的五大「墜落天使」，並探討哪些因素可望驅動這些跌幅已深的板塊扭轉乾坤。
中國科技板塊表現或好轉
中國互聯網企業自2020年底達到高峰以來，由於監管、地緣政治和營商環境等多重挑戰，這些企業大幅跑輸美國同類型股份。不過，我們仍看好中國股票，並認為中國科技股有望迎來曙光。簡而言之，在目前階段，我們認為中國科技板塊在未來6至12個月，有中度概率可顯著好轉。
在歐洲科技行業中，半導體設備和汽車晶片領域的部分全球領導者表現良好，但由於傳統科技比重非常高（如無線設備、傳統用戶端軟件和傳統IT服務等），該地區科技板塊總體表現落後。在2022年充滿挑戰的市場環境下，科技股全面回跌，防禦性相對較強的歐洲科技公司，可能比美國同類股票更具韌性；但在市場反彈期間，我們預計增長型投資者將青睞美國和新興市場科技股。
除了相對估值以外，我們認為能推動歐洲科技公司扭轉乾坤的因素不太多，在目前階段，我們認為歐洲科技板塊在未來6至12個月顯著好轉的可能性較低。
全球金融科技股料重拾增長
全球金融科技板塊在疫情初期表現強勁。但是，隨着疫情帶來的正面驅動因素消退、行業仍在轉型，以及加息周期展開，促使企業將焦點從營收增長轉至盈利能力，金融科技股從2021年中開始跑輸全球科技板塊。風險投資對全球金融科技行業的投資也出現放緩，在2022年按年下降了46%。
然而，在近期回跌之後，金融科技行業預計將重拾增長勢頭，在2023年下半年恢復到高於平均的水平。因此，我們仍然看好金融科技將在2030年前實現平均每年兩位數增長率。在目前階段，我們估計全球金融科技板塊，在未來6至12個月顯著好轉的可能性為中等水平。
傳統科技板塊料難有起色
傳統科技板塊指的是行業中較為成熟的領域，包括個人電腦、存儲、網絡及低階組裝。由於科技創新日新月益，如人工知能（AI）、雲計算、大數據和互聯網等，傳統科技板塊在過去10年跑輸全球科技股基準。由於AI發展僅在起步階段，我們認為創新科技公司和傳統科技公司之間的差距將擴大，這將帶來進一步的變革。簡而言之，在目前階段，我們認為傳統科技股在未來6至12個月顯著好轉的可能性很低。
科技股以其強勁的營收增長結合高盈利能力的特點，向來受到投資者喜愛。從衡量獲利能力的指標——股本回報率（ROE）來看，高ROE的公司也往往顯著跑贏行業內低ROE的公司。
展望未來，我們繼續看好估值合理的增長股（Growth-at-a-reasonable price，GARP）。在多數情況下，這些股票更能受惠於長期趨勢，也較能度過仍然充滿挑戰的IT支出環境。尚未有盈利的科技公司或許有些上行空間，但我們認為這類公司的基本面依然艱難，也面臨估值下調和經濟增長放緩的風險。
總體而言，我們並不認為這些「墜落天使」會重返以往的高點。我們仍然認為，聚焦軟件和互聯網等周期中段受惠者中的成熟科技企業，能取得較好的風險回報。
李智穎
