新冠疫情一度為全球經濟帶來前所未有的衝擊，但增長前景有望顯著改善，新興市場的經濟增長更有望超過已發展市場。我們認為，新興市場具備長期利好及吸引的投資主題，「被遺忘」的優質股更具長線投資潛力。
縱觀環球，經濟尚未實現全面復甦，已發展國家經濟放緩，增長低於長期趨勢，預計2024年僅會輕微回升。流動性收緊、利率攀升、通脹高企，以及對於美國及環球經濟衰退的憂慮，為前景增添不確定性。即使已發展市場今年能免於陷入衰退，增長仍會放緩。新興市場的增長前景亦可能受到影響，但經濟復常及企業資本開支，有望為新興市場提供支持。
新興市場更能應對衝擊
雖然市場在2023年仍面臨不少挑戰，但我們認為新興市場日趨穩健，具備中長期的投資潛力。在疫情爆發前的十年間，新興市場已穩步發展，這幫助相關國家應對疫情帶來的衝擊。疫情過後，已發展市場苦於應對通脹和利率的問題，相反新興市場經濟較預期穩健。另外，今年3月發生的美國地區銀行業危機，對新興市場銀行影響甚低，因為後者的貸存比率（Loan to Deposit Ratio）更保守，並且存款來源更多元化；這亦能反映新興市場的穩健性。
新興市場的人口佔全球人口超過八成，對全球商品出口貢獻超過40%。根據國際貨幣基金組織4月份的「世界經濟展望」預測，即使中國經濟增長放緩，預計未來幾年仍將佔全球GDP增長的三分之二，而中國中產階級的崛起仍將為投資新興市場帶來支持，因此，我們看好新興市場的長期增長趨勢。
區域貿易促新投資周期
另外，大量資金在2022年由新興市場主動型基金流出，當前投資者對新興市場的配置正處於較低水平，而且其相對環球估值折讓較高。然而，持續改善的商業環境，或有望吸引投資者重回新興市場。我們預計，中國經濟復常、區域貿易回升，以及供應鏈整合將帶動新興市場進入新的投資周期，有利相關股份造好。
專注於發掘新興市場中「被遺忘」的投資機會，這類股票估值一般相對便宜，未被主流投資者深入研究和廣泛投資，亦較少被劵商關注。
留意避免「價值陷阱」
雖然估值是關注的重要因素，但是投資策略有別於一般的價值投資。我們認為，因為新興市場效率較低，通過價值對股票進行篩選的成效較低。新興市場指數中存在許多管理不善、缺乏競爭力的公司，這類股票是典型的「價值陷阱」，其價格可能會在較長時間維持偏低水平，出現均值回歸的可能性較低。
因此，選股建基於堅實的投資理念，深入分析基本因素，找出有望帶動個股重估以及跑贏大市的原因。關注通過內部削减成本、管理層變動、回購計劃、出售資產，或進行重組，尋求在後疫情時代實現發展的公司。另外，亦關注符合長期趨勢（如能源轉型等），或具備結構性利好因素，但被市場忽略的優質企業。
作者為普徠仕新興市場探索股票策略基金經理楊俊
