在歷時一年半且累計加息525個基點後，聯儲局的加息周期似乎臨近尾聲。市場認為聯儲局的利率將維持不變直至明年春季前後。此處，如若出現一種「似曾相識」的感覺並不足為怪。誠然，不確定性較高，不僅是因為經濟數據依然指向強勁的勞動力市場，且通脹依然高於目標水平。因此，「暫停加息」未成定局。
儲局進行「風險管理」
與此同時，經濟數據屬於滯後性指標，即使如此，也呈現出了放緩趨勢。這意味在經歷如此快速的加息周期之後，基於「風險管理」的方法對於聯儲局來說，逐漸成為最佳政策路徑。這樣的決定並非輕而易舉就能做出或者傳達。即使後續的投資前景會日漸明朗，這仍將進一步增加在2023年後半年的波動風險。
根據過往經驗，我們研究了過去8個加息周期中聯儲局最後一次加息後的多項宏觀指標【表】，並計算出聯儲局最後一次加息兩個月後這些指標的平均值，以得出聯儲局暫停加息的大致標準。超級核心消費物價指數（CPI）由聯儲局主席鮑威爾定義，而亞特蘭大聯儲的工資中位數追蹤指數，則是基於相對於僱用成本指數（ECI）的回歸分析。雖然目前來看，聯儲局2%的通脹目標似乎成為了經濟學中不可或缺的準則，但是這一目標直至2012年才正式宣布，對商業周期而言時間並不久。因此，我們並未將這一指標納入今次分析中。
儘管數據可大致歸類至勞動力市場和通脹這兩個不同的大類，但從單獨的指標來看，要麼非常接近聯儲局暫停加息的水平，要麼是尚有一段距離。這或許證明了這次周期的獨特性，正如新冠疫情對經濟各個行業的影響不盡相同。非農就業和「超級核心」通脹指標處於聯儲局暫停加息的標準範圍內，但申請失業救濟金的人數和工資增長指標顯示，勞動力市場仍非常緊張，仍未達到讓聯儲局確信可以暫停加息的水平。
但通脹趨勢一直令人鼓舞，並且增長仍在放緩。所以，從更具前瞻性的角度來看，暫停加息或將是最為明智的做法。我們現在所處的宏觀和市場環境，已與12個月以前有所不同，當時通脹正在加速並且面臨失控的風險。現在通脹率更為接近2%而非10%。
過去兩年，聯儲局一直努力平衡經濟增長/就業和通脹問題；即放慢經濟增長，使其能夠將通脹降至目標水平。聯儲局一直在兩相權衡，但在經歷了如此快速的加息周期，以及通脹和經濟增長出現降溫跡象之後，這種權衡已變得稍微容易一些。這使聯儲局能夠暫時停下來，收集更多關於經濟走勢的情報。而經濟因素也可能會在未來幾個月繼續（很大程度上）為暫停加息提供支持，這意味7月份很有可能是最後一次加息。
鎖定收益率最佳時機
在聯儲局暫停加息期間進行投資，與在聯儲局看似無止盡的加息周期進行投資，情況迥然不同。收益率可能已經見頂，意味到了鎖定收益率的最佳時機。潛在的現金利率下降會帶來再投資風險，而將具有吸引力的收益率鎖定較長時間，仍是投資者投資組合收入和多元化實現長期目標的關鍵之一。
股票市場漲勢或擴大
我們正告別快速加息周期，即使波動性可能依然存在，重建股票持倉的需求不斷增加。隨着投資者期待加息周期的結束，我們認為今年股票市場高度集中的漲勢可能會擴大。等權重指數或將表現優異，因為除了表現最好的6至7隻股票外，市場其他股票也在奮起直追（過去幾周已有這樣的趨勢）。因此，相對價值交易和捕捉此類市場轉變的結構，在風險回報方面變得具有吸引力。
王然
