如果問2023年到現時為止最熱門的投資話題，應該非人工智能（AI）莫屬！ChatGPT的流行，引發了一輪AI狂熱。只要在搜尋器輸入「AI股票」等關鍵字，你就會看到類似「2023年10隻必買AI股」等結果。除了AI概念股，那些科技巨企，包括Nvidia、Facebook母公司Meta、蘋果、微軟、谷歌母公司Alphabet和亞馬遜都受惠，股價大幅跑贏大市。這星期其中三大企業剛公布了最新季度業績，市場的關注點就是，究竟AI能否為它們帶來盈利貢獻？
打頭陣分別是微軟和Alphabet。先講微軟，如果說AI熱潮是由ChatGPT帶動，那微軟應記一功。早在2019年，微軟投資了10億美元到OpenAI，即是創造ChatGPT那間公司。隨後陸續再投資了估算合共130億美元到OpenAI。單純從這個關係看，微軟應該直接受惠於ChatGPT的冒起。但觀乎其過往6個月股價的表現，在以上6家公司當中只是排第三，升幅35%（跑贏標指的12.5%）。而最新一個季度的業績，無論是盈利和收入，都勝分析員預期，但股價在公布業績後的交易日跌了3.8%，原因何在？
微軟AI產品待市場考驗
提到微軟，我們可能只會想到視窗或辦公室等軟件業務。但其實微軟最大的收入來源，是它的Intelligent Cloud雲端業務，佔總收入的38.6%。其中Azure雲端業務的增長是市場最關注的。雖然這項業務季度有26%增長，但比起對上一季27%的增幅，似乎減慢下來，所以股價不升反跌。至於大家十分關注的AI投資，能否轉化成盈利，微軟的財務總監Amy Hood則表示，它們的AI服務發展會按部就班。最快能推出市場的AI相關產品，就是「365 Copilot」軟件。如果成功推出市場，有可能在下半年為公司帶來收入。但由於「365 Copilot」的初步定價為每月30美元，現階段市場對其的採納度存疑。
至於Alphabet，與微軟一樣，無論是盈利和收入都勝分析員預期，但股價反應就大不同。股價在業績公布後的交易日升5.6%，創15個月以來的新高。谷歌搜尋器仍是最大的收入來源，達426億美元，佔總收入51%。而其雲端業務收入也有28%的增幅，達80億美元。比起微軟，Alphabet因為AI而直接產生的收入更加虛無飄渺。CEO Sundar Pichai在發布中提到，「我們持續在AI的領導地位，和我們在工程和創新的優勢，會帶動下一代搜尋器的革命，且改善我們的服務。」
當然Alphabet的搜尋器背後有運用AI，但AI現時仍未直接為兩家公司貢獻收入。雖然如此，雙方領導層在盈利發布會上，提到AI的次數愈來愈多，顯示大家都把AI視為未來發展的重點。
對投資主題要小心
長篇大論一番後，究竟我想說什麼？就是大家對這類所謂「投資主題」要小心。我不是說AI前景有問題，但如果盲目以為有參與AI的公司股價一定升，那就有問題。微軟對AI的投放並不少，但現在仍未能夠把它「金錢化」（monetize）。情況就如2021年10月時，「元宇宙」一時成為投資主題，就連Facebook都在那年10月28改名為Meta。但改名以後，股價曾暴跌，從改名前大概325美元，一度跌至22年低的88美元，跌幅超過七成！
勿忘元宇宙EV等教訓
2021年10月也出現了另外一個投資主題，都是兩個英文字母––EV。我也發表過「小心電動車過熱」這篇文章。其中提到一些電動車概念股，如Rivian、Lucid和Lordstown，連車的交付能力都沒有，但股價曾經超越傳統生產商如通用汽車和福特。現在這3家公司的股價，分別從最高位跌了85%、89%和99%！股價暴瀉，是因為EV不是未來大方向？當然不是，問題在於這些參與其中的公司有沒有能力把概念「金錢化」。所以大家對AI充滿憧憬時，也不要忘記這些所謂投資主題的教訓。
梁偉基
