今年初內地重新開關，市場憧憬內地經濟逐步復甦，消費市場迅速好轉，但隨着消費復甦力度弱於預期，加上出口市場未有起色，房地產市場持續低迷，失業率偏高的情況下，內地經濟表現不如預期。年初的樂觀情緒落空，中港股市走勢亦每況愈下，作為長線投資計劃的強積金應如何部署下半年？
美回補庫存利中國出口
內地股市及樓市上半年持續弱勢，而且缺乏大型刺激經濟政策，市民寧願將資金存放在銀行，也不願意大額消費，成為拖累經濟增長的關鍵。相對於內地經濟，美國經濟雖有放緩跡象，但基於當地消費市道強勁，庫存明顯下降，在回補庫存的預期下，可望帶動內地出口市場，再加上人民幣疲弱，故未來內地出口行業或有上行空間。
要尋找出口好轉受惠股，可循中型企業入手。中型企業面對內地經濟持續低迷的環境下，為尋找新增長點，便將焦點轉投出口市場，建議留意具議價能力兼產品優質的股份，例如一家民營電動車企業。這家電動車企在歐洲及巴西均設有廠房，產品亦優質，基於出口毛利較內銷為高，故此出口佔公司的銷售比例高達30%至40%，盈利前景有保障。
相對於中型企業，大型企業雖然議價能力更高，但基於內銷市場已相當龐大，出口佔其銷售比重相對低，故此受惠於出口改善的力度，反不及中型企業。
內地資金追息或利美國
市場於6月時曾一度預期中央會推出一系列刺激經濟措施，結果期望落空，惟7月政治局會議後，當局料有政策對行業作出支持，惟實質支持經濟的措施料不多。美國明年舉行大選，同時聯儲局堅持繼續加息，在息差預期擴大下，若中國推出大規模刺激政策，向市場大舉注資，資金在追「息」下或會流入美國，變相推動美國經濟，故此內地今年的刺激經濟措施不多，而且推出速度或較遲緩。
中資股上半年表現失色，下半年可留意估值被低估的板塊，如醫療保健股。內地醫療保健產品在國際市場上具競爭力，而且不少藥企與外國藥廠有聯繫，加上近年內地藥業減價幅度不如昔日般大，故可留意有關個股。教育股也是另一焦點，年青人畢業後未能找到工作，部分人或會選擇進修。
基於經濟前景仍未明朗，建議提高投資組合的防守性，如加入必需消費品股。俄烏戰爭問題持續，加上天氣較正常炎熱，或引發食品價格上升。雖然內地經濟復甦步伐緩慢，但疫情延續了手機升級換代時間，近日亦見到手機庫存下降，故可留意手機硬件及零部件股，而當內地消費市場逐步復甦，也將利好電商前景。
中央或助民企走出困局
美國財長耶倫上周訪華，中美關係稍為緩和，但中美在科技上的爭端仍然持續。值得留意的是，對華實施科技制裁的國家不只美國，近日歐盟亦加入制裁，故中國的態度亦較昔日強硬，這可能會增添市場波動性。
環球加息周期雖已接近尾聲，但各地央行在貨幣政策上仍偏鷹派，加息幅度與經濟走勢並不一致，這或與部分央行加入政治考量有關，將利率變成金融武器，令中國等新興市場的處境更難。
儘管風險遍布，但也有不少上升風險可留意。面對年青人失業率高企，不排除中央會逐漸放寬對民企的監管，日前已批出多個遊戲版號，基於民企聘請大量年青勞動人口，故中央如何協助民企走出困局，仍是未來重要關注點。
陳致洲
