本周，美國聯儲局一如巿場預期，沒有在議息會議之上加息。但是鮑老在會後記者會仍擺出了鷹派姿態，認為自己會再加息兩次，然後減息前的平原期也許會長達兩年。巿場似乎認為他的鷹派言論只是希望通脹會進一步降溫，因此巿場繼續堅持今年就會首次減息。
CPI分項數據滯後
本周剛公布的CPI合乎預期，PPI甚至錄得單月跌幅。不少論者已經說了半年，指核心CPI的租賃指數滯後嚴重，反映的只是幾個月前的租金升幅。有大學將原有的租賃指數換成即時數據，其實這個改良CPI已經跌至3%左右，早已達到了合理水平。
之前美國的生意夥伴回港，看法也是一致：2021及2022年，他每次到超巿或餐廳，都有熟悉的東西又漲價了。這三四個月則看不到進一步漲價，但加了價錢也沒有減回去，因此物價仍然高企。他說從來沒有看過三十歲以下的美國人，尤其是有學位、有專業資格的那一群，會因為錢而改變生活習慣。但是這一次卻連他公司的年青人都改了帶午餐回公司，因此物價高企，民眾自然會改變生活習慣以適應環境。
當然，今年初的巿場炒上一轉，最大論點就正是利率將在五六月見頂。中間通脹有點反覆，美國以外的主要經濟體更見到通脹再升，因此中間又跌了一轉。但是如果沒有動搖，堅持年初看法，在不少巿場都賺了一筆。例如納斯特的指數基金QQQ，年初至今已經升了接近四成，3倍槓桿的TQQ更升了1.4倍。反映全美國大巿的標普500指數，也上升了15%。
長期「燈」仍繼續賺錢
最近在處理「燈神」與「燈塔」的論述。前者就是講多錯多的KOL和分析員，經常看錯了巿，因而令股民愈跟風愈輸。但筆者眼見有些客戶，看法和「燈神」們相差不遠，卻是長期「燈」而不倒，投資結果仍然不俗。因此我叫這些投資者做「燈塔」投資者，看法有偏差卻無阻他們繼續賺錢。
其中一個分別就是「燈神」的錯，經常是和時間掛鈎。買賣認講或認沽證，成敗就在乎於到期日或之前幾天的股價。就算看中了長期趨勢，只要到期日那一周有個短期波幅，投資者一樣會輸。又或者，靠孖展乘大投資額，好巿當然賺更多，但中間來一次一兩個月的回調，短期波幅也許就會變成了斬倉，之後就算股價大升也沒用了。
與時點掛鈎失主動權
早前有客戶要重設自己的架構，中間有幾個月想避免買賣，因此要求我們多提供一些能橫跨整個2023年的看法。我們的想法與上面關於通脹的論述也沒有太大分別，但是因為中間投資組合要「上鎖」半年，加息期在5月完結還是9月完結，對客戶的結果並沒有太大的分別。反正最重要的是客戶的組合應該包括合適的資產，在加息期完結一刻受惠就贏。這樣想，無論對我們還是客戶自己都簡化了分析流程，思路反而清晰了。
《孫子兵法》有一段是「故我欲戰，敵雖高壘深溝，不得不與我戰」；「我不欲戰，雖劃地而守之，敵不得與我戰」。能夠掌握主動權，在自己有利的時間和地點交戰，是用兵重點。面對巿場，投資者當然是小，但又因為巿場每天都交易，主動權原本是在投資者手裏。因為孖展、輪證等工具，將投資結果和某一時點強行掛鈎，就是放棄了主動權，因此「燈」了就會輸了。
（編者按：楊書健最新著作《息賺秘笈》現已發售）
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楊書健
