本周的焦點之一，無疑是美國最新的通脹數據。由於個別分析預計，通脹率按年有望進一步回落至5%以下，相信無論最終結果如何，都勢必會引來市場哄動。事實上，筆者亦關心近期投資市場特別是美股，似乎未有計入太多的下行風險。以俗稱「投資者恐慌指數」的VIX波動率指數為例，最近更曾經創下一年半以來新低。然而，筆者相信近日的三大市場事件值得投資者關注，當中的潛在風險亦實在不容忽視。
美銀行業危機或未全退
首先，美國銀行業危機仍是市場一個潛在風險。近日，美國First Republic Bank成為過去3個月內，當地第三家倒閉的地區銀行；銀行接二連三倒閉，提醒了市場過去一年利率飆升對規模較小的銀行造成傷害。由於後者對商業地產的風險尤為脆弱，因此這些銀行或將進一步收緊信貸，可能會令年內美國的信貸愈趨緊張。事實上，聯儲局本周較早時公布的金融機構貸款部高級管理人員調查結果，亦反映了有關跡象。
另一方面，聯儲局主席鮑威爾本月議息會議結束後的言論，某程度上打擊了市場一直憧憬今年之內減息的看法。誠然，若果往後通脹仍遠高於目標水平，並且工資上升壓力未有紓緩，聯儲局的確沒有什麼空間很快便掉頭減息。由於近期數據顯示，美國工資成本第一季仍在加速上升，因此本周美國的最新通脹數據，會否同樣反映物價壓力仍然高企，將是焦點所在。
債務上限討論存風險
最後，美國債務違約風險即使可能只屬「暫時性」，亦不容忽視。筆者不是政局專家，但過去十年不難發現，美國政壇日益兩極化，因此今次雙方要就債務上限達成共識，有關談判將比以住更加艱難。其中一個令人憂慮的將是，美國政府或因此要大幅削減開支，以作為避免違約的其中一項緊急措施，甚至有機會成為民主共和兩黨日後的長期協定之一。一旦債務上限被提高，美國財政部將需要加大舉債規模，以補充資金儲備，屆時亦可能因而令到市場流動性有所收緊。
保持防守性投資部署
上述的三大市場事件，令筆者繼續偏好以防守性策略作出投資部署，最少直至聯儲局開始減息為止。因此，成熟市場的政府債，以及黃金一類的防守性資產值得跟進；而通過避險貨幣如瑞郎、日圓來增加組合防守力，亦是合適的做法。地區方面，重心將繼續側重於亞洲區，包括亞洲不計日本股票、中國股票，及亞洲美元債，主因中國經濟近期數據較預期理想、企業盈利強勁，消費繼續復甦之餘，整體股票估值亦具吸引力。值得留意的是，美股自3月以來已累積一定升幅，假若標普500指數持續未能突破去年8月以來的4200點阻力，筆者相信美股出現回吐的機會正有所上升。
林嘉文
