在強勁消費的帶動下，中國第一季GDP增長達4.5%，超出市場預期。隨着信貸需求增加，第二季GDP增長可能進一步加速至8%左右，使全年經濟增長最少達5.7%。
令人鼓舞的是，陷入困境的中國房地產市場正在回穩，3月份全國住房銷售額按年增長6.3%。總體而言，繼2022年住房銷售大跌27%後，今年可能只會略微下降，遠好於我們之前預測的下降10%。
不過，地緣政治仍是一大挑戰。近期美國政治新聞網站Politico報道稱，美國政府即將頒布一項限制對華直接投資的行政命令，範圍可能涵蓋人工智能、半導體和量子計算，中國科技股因而再次遭到拋售。雖然報道中提及的行政命令，似乎已收窄了影響範圍，但這項行政命令仍然是近期的隱憂。
消費運輸材料股或趕上
儘管如此，中國宏觀經濟前景的改善仍令人矚目，5月份即將公布的第一季財報應頗為亮眼，而股票不到10倍的市盈率估值也具吸引力。到目前為止，歐洲奢侈品股和澳門博彩股等受惠於中國重新開放的板塊已經反彈。隨着復甦穩步推進，我們預計MSCI中國成份股中的消費品、交通運輸、資本品和材料板塊也將迎頭趕上。
此外，隨着我們步入後疫情時代，脫鈎壓力和利率上升可能會使科技股的布局重心出現轉變。為獲得回報，我們建議避開久期較長且尚未有盈利的科技公司，轉向採取重組、產品優化和股東友好政策等「自救策略」的企業。
新興市場有望扭轉頹勢
中國從疫情期間的低點復甦、聯邦基金利率見頂，以及美元走弱，都預示新興市場未來可望取得強勁表現。MSCI新興市場指數的估值也較標普500指數低近40%，折讓幅度已相當大。
隨着半導體周期見底，尋求增長的投資者可以考慮領先的記憶體晶片製造商、晶圓代工龍頭和精選的IC設計公司——韓國在這方面是一個重要市場。隨着中國民眾恢復出境旅遊，我們也看好與旅遊業相關的公司，以及泰國股票。
此外，全球企業進行供應鏈重組，以加強多元化和韌性，東南亞地區的大型銀行將受惠於增長形勢向好。
看好亞太貨幣尤其澳元
總體來看，雖然美國股市走勢強勁，但升幅集中在少數股票上——這通常是牛市近尾聲的徵兆。因此，我們建議投資者避開美股。
隨着美國的增長溢價和息差優勢減弱，今年亞太貨幣兌美元整體可能上升約6%。尤其是澳元可望受惠於中國經濟復甦，而日本央行可能在下半年取消收益率曲線控制政策，將帶動日圓升值。
大宗商品方面，黃金仍然是具吸引力的投資組合多元化工具。在美元走弱和央行需求強勁的帶動下，我們預計金價到2024年3月可能升至每盎斯2200美元。
最後，投資者可考慮布局於另類投資（包括對沖基金和私募市場），以及實物資產（包括大宗商品、基礎設施和部分核心房地產）。在發達市場股票的貝塔回報可能有限之際，這些都是具吸引力的多元化回報來源。不過，投資者應注意流動性較低的相關風險，並願意在較長時間內鎖定資本。
近期的銀行業動盪提醒我們，在經歷了前所未見的加息周期後，我們需對周期後段的風險保持警惕。而隨着全球增長前景日益分化，我們建議投資者關注亞洲和新興市場相對強勁且較為穩健的領域，把握其中蘊藏的機遇。
陳敏蘭
