在探討5月美股展望之前，我們先回顧4月份的表現。比起3月份那種過山車式的波動，美股於4月份表現可謂平平無奇。表現最好的是道指，升2.5%。標指和納指分別微升1.5%和0.04%。但要留意，追蹤美國本土中小企業的羅素2000指數，跌了1.8%。跌幅除了因為地區銀行風波還未平息帶來衝擊，也反映了市場對美國經濟有可能進入衰退的憂慮。
5月有3個值得關注的指標，首先是在5月3日聯儲局公布的議息決定；第二是5月4日蘋果公布的第一季度業績；最後是5日公布的4月份新增職位。
市場被鮑公潑冷水
執筆時聯儲局剛宣布加息四分一厘，目標利率水平升至5至5.25厘之間。市場其實對加息的幅度不太關注，因為加25點子是意料中事。而大家關注的，是加息周期會「暫停」而息口會維持高企一段時間，抑或是下次會議已經是減息周期的開始。
一個月前，利率期貨反映市場估計在6月的會議，宣布減息25點子的機會高達40%。而美國10年期國庫券孳息率也於4月6日創了半年新低。反映市場擔心持續加息引致經濟衰退，遠多於高通脹帶來的影響。市場期待一個息口轉勢的「拐點」。但會議後鮑威爾的發言，就給市場潑了冷水。鮑主席說到，因為通脹仍然未達到2%的目標，在短期減息是不甚可能發生（unlikely）；並且，要壓制通脹的路仍然漫長（has a long way to go）。
2情況利率走勢現拐點
言論一出，市場大失所望，標指由公布議息結果後的全日高位4148點，跌至全日低位4088點收市，跌幅近1.5%。觀乎鮑主席的取態，利率走勢出現拐點，要視乎有兩個情況出現：第一是經濟出現明顯的惡化，第二是地區性銀行的風波發酵演變成系統性風險。當然，這兩個情況都是大家不希望見到的。
就業數據是其中一個反映經濟步伐的重要指標。新增職位從1月份的47萬個，連續兩個月回落至3月份的23萬個，顯示勞工市場有所冷卻。5月5日公布的4月份數字，分析員的預期為18萬個。除了新增職位，也需要留意平均時薪的增幅。分析預期，4月份工資增長0.3%，與3月份相同。但如果這兩項數據都出乎意料的超過預期，就會增加短期不能減息的可能性，對股市帶來負面影響。
如果利率高企，對科技板塊會有壓力。作為科技板塊，甚至整個股市的龍頭，蘋果第一季度的業績惹人關注。市場調查公司IDC在4月發表報告，指蘋果第一季度全球的出貨量下跌超過四成。雖然競爭對手的出貨量也下跌，但蘋果的跌幅最大，暗示市佔率有所收縮。另外，台積電在4月20日公布了業績，雖然跑贏分析預期，但對於今年前景的預期不太樂觀。蘋果是台積電其中一個最重要的客戶，後者對前景不樂觀是否意味前者的前景也不甚樂觀呢？
留意龍頭零售公司業績
當然除了蘋果，大家也要留意一些龍頭零售公司的業績。5月後期公布業績的包括沃爾瑪、Target、Home Depot和Lowe’s。而另一家半導體主要生產商Nvidia的業績也不容忽視。
梁偉基
