上星期跟一個交易課程的學員閒談，他說他仍然鍾情蘋果公司的股票。我問他為什麼，他說他很喜歡蘋果的產品，是個「果粉」！當然，無論從短線和長線而言，蘋果股價的走勢都非常不錯。但正如我之前教這名學員，交易的其中一個誤區，就是「戀上一隻股票」。買不買一隻股票，不應該被你個人對這間公司或其產品的喜好主導，而是要看其基本面因素和技術分析。我的看法一點都不重要，最重要是市場對它的看法，而股價的走勢就反映這一切。
不要戀上一隻股票
如果根據那名學員的思維，詢問在香港電動車的用家，可能大部分都會選擇投資於特斯拉的股票。即使不是電動車的用家，也可能會選特斯拉，因為街上隨處都可以見到它們的車。但這些都是「個人意願式」的選股方法，特斯拉剛剛公布了第一季度業績，我們不妨從基本面看看其前景怎麼樣。
特斯拉毛利率大跌
特斯拉第一季度的每股盈利為0.85美元（下同），符合分析員預期。而收入為233億元，略勝分析員預期的232億元。但股票在公布業績後的延長交易時段，急跌超過5%。原因是市場的焦點不單止放在盈利和收入上，而是特斯拉自去年底到這周二的６次減價，能否有效刺激銷售，達到薄利多銷。但公布的毛利率（Gross Margin），由去年第四季度的25.6%，急跌到18.3%，比去年同期的27%，跌了超過三成。特斯拉過去能吸引投資者的其中一個原因，就是比同業超高的毛利率。福特和通用汽車去年第一季度的毛利率大約是15%。單看這個指標，特斯拉的吸引力大不如前。
雖然馬斯克聲稱減價是要把公司從「低銷售量、高毛利」，轉型為「高銷售量、低毛利」，而保持其領導地位，但對電動車市場有認識的都知道，面對越趨激烈的競爭，特斯拉逼得不已要減價。事實上，2021年第一季度，特斯拉的全球電動車市佔率是17%，排名榜首。比第二位的五菱（上汽、通用汽車和五菱的合資企業）的9%，接近多一倍。但這領導地位，於2022年第二季度，已經給比亞迪奪去。到了去年第四季度，比亞迪全球市佔率高達20%，而特斯拉降到12%。
中國會成為全球電動車銷量最高的地方，這點對於有遠見的馬斯克不難洞悉。2022年，中國已經是全球交付電動車最多的國家，達620萬部，佔全球數量的六成，按年增長77%，比全球的55%和美國的47%都高。而美國於2022年交付的數目，只有110萬部，全球佔比只有10%。
特斯拉的問題，就是它們在中國的增長，比不上整體市場。特斯拉2022年全球銷售金額按年增長51%，但在中國市場的增幅只有31%。當全中國增幅達77%，特斯拉在中國只增長31%，表示市佔率大幅下跌。
面對中國品牌競爭
以前我們提到國產電動車，可能只知道有比亞迪，就像在美國只想到特斯拉一樣。但現在國產電動車已佔國內市場81%的份額。其中比亞迪、五菱、奇瑞、長安和廣汽是幾大龍頭廠商。中國還有許多電動車初創企業，如蔚來、小鵬、哪吒汽車、AITO、智己汽車、極氪、愛馳和睿藍，能夠與外國知名品牌進行有力競爭。
相反在美國，2022年十大最暢銷的電動車品牌，本土品牌雖然佔了7位，但都是由特斯拉、福特和雪佛蘭佔據。那些初創品牌如Rivian和Lucid未成大器。美國電動車業發展呆滯不前，可能沒有對特斯拉帶來壓力。疫情前我在深圳坐過的比亞迪，給人的感覺是廉價車。上星期我在中山坐過一部它們王朝系列中的「漢」，外觀得體，內裝豪華，而入門版售價只是22萬元人民幣。Model 3減價後入門版還要23萬元人民幣，如果馬斯克有機會坐過「漢」，我不知道他會選那一部呢？
梁偉基
